简评

    　　8 月29 日，公司发布22 年半年报：1）1H22，公司营收21.1 亿元，同比+37.2%，归母净利润2.8 亿元，同比+16.4%，扣非净利润2.2 亿元，同比-1.5%；2）2Q22，公司营收11.0 亿元，同比+46%，环比+8%，归母净利润1.4 亿元，同比+26%，环比+3%，扣非净利润1.0 亿元，同比-4%，环比-8%。

    　　经营分析

    　　业绩符合预期。疫情冲击下，公司Q2 收入仍实现环比增长，表现出了较强的稳定性。

    　　1）智能电控：1H22，公司产品销量85 万套，收入8 亿元，同比+68%，占主营业务收入比例40%，同比+6%。目前WCBS 产品在研项目26 项，其中新能源车型21 项，新增量产项目4 项，其中新能源车型2 项，新增项目19项，其中新能源车型16 项；

    　　2）转向系统：22 年6 月，公司产品销量20.5 万套，收入0.7 亿元。公司EPS 在研项目 10 项，其中新能源车型 6 项，新增量产项目 5 项，其中新能源车型 3 项，新增项目 5 项，其中新能源车型 4 项。

    　　线控底盘系统布局逐渐完善。公司线控制动WCBS2.0 研发顺利推进，可满足L4+智能驾驶需求，已获得多个定点项目，预计2024 上半年量产，更高级别线控制动EMB 研发工作也在顺利进行中。同时收购万达加速布局线控转向，1H22 公司正式启动了DP-EPS、R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作。线控底盘系列产品逐渐扩充完善。

    　　产能即将迎来释放，保障未来收入增长。1）轻量化：公司墨西哥年产400万件轻量化零部件产线将于2023 年投产，国内三期项目正在建设中；2）智能电控：2022 年公司将新增四条线控制动产线，其中：第二、三条产线将于2022 年下半年投产，第四、五条产线将于2023 年上半年投产。

    　　投资建议

    　　我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为6.52/8.92/11.74 亿元。目前股价对应PE 分别为58/42/32 倍，维持增持评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；客户拓展不及预期；海外业绩不及预期。