H1 业绩高增长，下游客户需求较高

    　　据公司公告，H1 营业收入21.14 亿元，同比+37.15%，归母净利润2.80 亿元，同比+16.43%。Q2 营业收入11.00 亿元，同比+45.62%，归母净利润1.42 亿元，同比+25.67%。我们认为H1 业绩较强，主要原因为公司主要产品下游客户需求较高，当期订单增加较多，其中智能电控产品/盘式制动器/轻量化制动零部件业务的收入同比增速分别为67.99%/6.48%/19.16%。

    　　毛利率同比有所下滑，研发费用率提升

    　　H1 公司毛利率22.14%，同比-3.43pp，我们认为公司毛利率下滑较大的原因为原材料价格高企，公司成本有所上升。H1 公司的期间费用率10.4%，同比+2.2pp，其中销售费用率1.1%，同比+0.3pp；管理费用率2.4%，同比持平；研发费用率7.7%，同比+1.9pp，财务费用率-0.8%，同比持平。

    　　加大线控制动市场开拓力度，进军转向领域

    　　H1 公司线控制动产品持续开拓，新增量产项目4 项，其中新能源车型2项；新增项目19 项，其中新能源车型16 项，同时，公司加大线控制动产品的产能保障，第二、三条产线将于2022 年下半年投产，第四、五条产线将于2023 年上半年投产。报告期内，公司完成了对万达转向公司45%股权的收购，并启动了DP-EPS、R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2022-2024 年收入分别为45.67/57.81/73.58 亿元，归母净利润分别为6.26/8.09/10.54 亿元，对应PE 分别为60.06、46.52、35.71 倍，首次覆盖，予以“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。