事件描述

    芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（下简称芜湖伯特利）的全资子公司伯特利电子拟与吉利汽车控股有限公司（下简称吉利汽车）控股子公司吉润汽车共同设立一家合资公司，以汽车产业转型升级为支点，双方共同投资布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新。合资公司注册资本9,000 万元人民币，其中，伯特利电子认缴出资额为5,850 万元人民币，持股比例为65%；吉润汽车认缴出资额为3,150 万元人民币，持股比例为35%。

    事件评论

    通过此次对外投资，实现与吉利汽车的深度绑定，为线控制动产品的合作做好充分准备。

    芜湖伯特利全资子公司与吉利汽车控股子公司拟成立合资公司台州双利汽车智能底盘系统有限公司，合资公司注册资本9,000 万元人民币，其中，伯特利电子认缴出资额为5,850万元人民币，持股比例为65%；吉润汽车认缴出资额为3,150 万元人民币，持股比例为35%。通过成立合资公司，以汽车产业转型升级为支点，实现吉利汽车和芜湖伯特利共同投资布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新。合资公司有利于充分整合发挥投资双方的优势及资源，使产品技术、质量和成本更加满足不同级别整车配套要求。

    线控制动系统稳步推进，未来收入业绩有望持续放量。从半年报披露的在手订单情况来看，公司在研的线控制动项目26 项，其中新能源车型21 项；新增量产项目4 项，其中新能源车型2 项；新增项目19 项，其中新能源车型16 项。在电子驻车制动系统（EPB）产品上，在研项目59 项，其中新能源车型29 项；新增量产项目13 项， 其中新能源车型5 项；新增项目34 项，其中新能源车型22 项。伴随着持续高效研发投入，D-EPB、WCBS 2.0 等新一代线控制动产品量产交付节奏清晰，在手订单持续增长，未来收入业绩有望持续放量。

    线控制动产能量产充分布局，产线开工在即，充分布局未来。截至2022 年6 月，伯特利在线控制动领域产线布局充分。线控制动产线：2022 年公司将新增四条线控制动产线，第二、三条产线将于2022 年下半年投产，2022 年全年产能将达到新高度；第四、五条产线将于2023 年上半年投产，且后续将根据客户下定状态持续更新产能规划，将进一步巩固线控制动产能。EPB 产线：年产40 万套产线项目正在加快建设中，预计2022 年下半年将投产使用。

    线控制动量产配套在即，有望助力伯特利业绩踏浪前行。芜湖伯特利与吉利汽车合资建厂加速“OEM&供应链”模式持续深化，同时也意味着伯特利WCBS 产品进入持续放量阶段，未来伴随着搭载车型数量的增加和车型销量的快速爬坡，线控制动产品将有望进一步巩固伯特利业绩的快速增长且放大规模效应，加速利润释放空间。因此，我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.63、2.47、3.29 元，对应PE 分别为53.3X、35.2X 和26.4X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业芯片短缺影响反复；

    2、乘用车销量不及预期。