投资要点

    　　事件：公司发布2022 年三季报：2022Q3 公司实现营收15.70 亿元，同比+99.49%，环比+42.83%。实现归母净利润1.98 亿元，同比+54.73%，环比+39.00%。2022Q1-Q3 共实现营收36.84 亿元，同比+58.23%，实现归母净利润4.78 亿元，同比+29.70%。

    　　2022Q3 公司实现营收15.70 亿元，同比+99.49%，环比+42.83%。实现归母净利润1.98亿元，同比+54.73%，环比+39.00%。2022 年下半年，在国家一系列促进消费、稳定增长的宏观政策驱动下，汽车月产销快速增长。其中三季度，乘用车实现销售663.1 万辆，同比+36.6%，环比+37.9%。行业复苏态势明显叠加下游订单进入量产周期，公司主要客户交付量增量较大，从而营业收入实现同比增加。其中2022 年三季度公司智能电控产品销量58.83 万套，收入为5.44 亿元，同比增长99.27%；盘式制动器销量62.83万套，收入为4.18 亿元，同比增长84.96%；轻量化制动零部件销量202.62 万件，收入为2.99 亿元，同比增长46.57%。另外，公司转向产品今年6 月刚实现量产，目前处于快速爬坡阶段。三季度已实现销售72.04 万套，营收2.35 亿元。

    　　22Q3 公司毛利率21.78%，同比-2.74pct，环比-0.02pct。费用率合计8.2%，同比-1.96pct，环比-2.95pct。三季度开始，公司下游产品出货量增长明显，毛利率同环比降低预计系线控转向以及线控制动等新产品放量且在爬坡过程中，毛利率处于低位，导致产品结构改变使得整体毛利率下滑。费用率同环比下降预计系公司出口业务占比较大，以外币结算而人民币处于贬值过程中，汇兑损益增加。同时公司Q3 出货量同环比显著增加，汇兑损益叠加规模效应增强使得整体费用率同环比下降。

    　　公司在稳固现有客户的基础上，加大市场开拓力度，积极开发新客户，进一步优化客户结构。近期，公司再度收到某著名全球汽车整车厂7 个轻量化项目定点通知，定点确认公司将提供铸铝前后转向节、铸铝前后控制臂等其他底盘零部件产品的开发和供货服务。根据客户量纲，上述多个项目生命周期6-7 年，生命周期内预计总销售收入约为9.5 亿美元，预计最高年度销售收入约为1.8 亿美元。

    　　公司基盘业务稳中有升，同时线控制动器等新产品已进入放量周期，维持“审慎增持”

    　　评级。随着公共卫生事件对汽车行业带来的扰动消退以及公司持续拓展新客户及新产品，产能大规模释放，公司业绩有望持续提升。我们调整22-24 年归母净利润预测为7.40/9.89/13.31 亿元（原盈利预测为7.31/9.92/12.83 亿元），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期、新项目量产不及预期