公司Q3营收业绩均亮眼。公司发布李报，前3李度实现营收36.8亿元，同比+58.2%，归母净利润4.8亿元，同比+29.7%；Q3营收15.7亿元，同比+99.5%，归母净利润1.98亿元，同比+54.7%，单季度利润创历史新高。分业务看，前3季度智能电控产品收入13.6亿元，同比增长79.4%，轻量化制动零部件收入7.9亿元，同比增长28.3%盘式制动器收入10.4亿元，同比增长28.3%。此外公司收购浙江万达6月开表，前3李度（6-9月）贡献转向系统收入约3.1亿元。

    毛利率同比有所下降，费用管控能力提升。公司Q3销售毛利率21.8%同比下降2.7pct，主要受芯片短缺、原材料价格上涨等因素影响；Q3期间费用率8.2%，同比下降2.0pct。公司进一步加强新产品及新技术研发投入，WCBS2.0研发顺利推进，预计24年上半年量产，EMB研发正在进行，并开启DP-EPS、R-EPS、线控转向的研发工作。

    市场开拓进展顺利，产能布局提速。公司在手订单充沛，智能电控及轻量化产品获多个主机厂平台化项目。根据中报，线控制动新增4条产线，将分别于22H2、23H1投产，同时三季报披露公司再度收到某著名全球汽车整车厂7个轻量化项目定点通知，生命周期内预计总销售收入约为9.5亿美元。

    盈利预测与投资建议：公司是国内制动领域龙头企业，中短期受益于轻量化和EPB加速渗透及市占率提升，中长期线控制动及新增转向业务有望贡献显著增量。考虑收购万达并表，我们预计公司22-24年EPS分别为1.67/2.20/2.91元/股，参考可比公司估值水平，给予公司22年1.8倍PEG，按22-24三年业绩复合增速计算合理价值为100.13元/股，维持“买入”评级

    风险提示：行业竞争加剧，原材料成本上涨，客户拓展不及预期等。