事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收15亿元，同比+47.9%，环比-19.2%；归母净利润1.7亿元，同比+24.5%，环比-21.9%；毛利率21.5%，同比-1pp，环比-1.8pp；净利率11.7%，同比-1.9pp，环比-0.3pp。

    智能电控快速增长，传统业务大幅跑赢行业：23Q1 公司智能电控产品销量72.1万套，同比+69%，继续实现快速增长。21 年公司成为国内首家one-box 线控制动量产企业，产销位居行业前列，持续推进新技术研发，具备制动冗余的下一代线控制动系统（WCBS2.0）预计24H1 量产，将更好满足L3+自动驾驶级别对线控制动系统的需求，目前已经有多个定点项目；预计23 年完成电子机械制动系统（EMB）A 轮样机开发。公司与国际行业巨头同步研发线控解决方案，弥补了国内同类产品的欠缺，先发优势明显。23Q1 传统产品盘式制动器销量60.9 万套，同比+33%，大幅跑赢行业，显示出公司竞争力不断增强。

    轻量化订单持续开拓，产能加速扩张：23Q1 轻量化制动零部件销量183 万件，同比+1%。公司轻量化订单持续开拓，23Q1再次获得北美某著名整车厂的铸铝前后转向节产品，预计项目生命周期7年总销售收入约3.9 亿美元，最高年度销售收入约6400 万美元；获得欧洲某整车厂的铸铝前后转向节产品，预计项目生命周期6年预计总销售收入约2100 万美元，最高年度销售收入约478 万美元。

    公司轻量化产能持续扩张，墨西哥一期年产400 万件轻量化零部件预计23 年投产使用；结合目前已承接的北美及欧洲客户订单情况及对市场发展趋势的预判，公司正实施墨西哥基地二期产能扩建。

    转向并表贡献增量，线控底盘布局加速：22 年4月收购万达公司，业务拓展到汽车转向系统，7 月并表，23Q1 机械转向产品销售48 万套，贡献新增量。公司ADAS 产线已在22年4 月量产，23Q1 新增量产项目4项，新增定点项目6项。可以提供三种技术解决方案，ADAS 高精地图功能技术正在研发中，支持自动驾驶功能实现，进一步丰富汽车智能电控系统产品品类，赋能长期成长。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为2.33 元、3.4 元、4.57 元，归母净利润将保持39.1%的复合增长率，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险；新产品渗透率提升不及预期的风险；海外市场风险；原材料价格上涨风险等。