事件：公司发布 2023 年业绩预告，23 全年实现营收74.5-78.6 亿元，同比+34.5~41.8%；归母净利润8.8-9.6 亿元，同比+26.1~37%。其中23Q4 实现营收23.5~27.6 亿元，同比+26.7~48.8%，环比+16.9~37.3%；归母净利润2.8~3.6亿元，同比+27.3~63.6%，环比+16.7~50%。

    　　Q4 经营环比持续回升，智能电控产品保持增长：23Q4 公司主要客户销量实现增长，其中奇瑞同环比+85%/+23%，吉利+20%/+15%，长安+2.7%/+4.5%，广汽+16%/+4%，公司经营环比持续回升。23Q1-3 智能电控产品销量252.3万套，同比+75.5%，实现快速增长。公司持续开发新客户，报告期内线控制动系统首次获得某国际著名汽车整车厂定点，平台项目生命周期6 年，总计约44 万台。

    　　新技术研发方面，具备制动冗余的下一代线控制动系统（WCBS2.0）预计24H1量产，目前已经有多个定点项目；首轮EMB（电子机械制动系统）功能样件已顺利研制完成。

    　　轻量化持续开拓，产能加速扩张：23Q1-3 公司传统产品盘式制动器销量199.8万套，同比+28.3%；轻量化制动零部件销量607.6 万件，同比+14.4%；23Q1再次获得北美和欧洲著名整车厂的铸铝前后转向节产品定点。公司轻量化产能持续扩张，截止23H1，墨西哥新增年产50 万套电子驻车制动系统（EPB）卡钳生产线开始筹建；墨西哥二期轻量化项目建设顺利推进中，预计24 年底投入生产；国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。

    　　转向并表贡献增量，线控底盘布局加速：（1）23Q1-3机械转向产品销量171.8万套，实现扭亏，整合成效显著；DP-EPS、R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作顺利推进中。（2）截止23H1 累计已有13 个ADAS 项目批量交付，预计下半年还将有8 个项目陆续量产。可以提供三种技术解决方案，ADAS 高精地图功能技术已经开发完成，目前正在进行主动泊车技术开发，目标是打造行泊一体的ADAS 域控，支持自动驾驶功能实现。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为2.15/2.88/3.82元，对应PE 为25/19/14 倍，归母净利润CAGR 为33.3%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险；海外市场风险等。