事件描述

    　　公司2024Q1 实现营收18.6 亿元，同比增长24.0%；归母净利润2.1 亿元，同比增长21.9%。

    　　事件评论

    　　受益于转向、轻量化、智能电控等新项目放量及下游客户销量增长，公司收入较好增长。

    　　2024Q1 公司主要客户产销表现较好，Q1 乘用车批发销量568.5 万辆，同比+10.6%，环比-27.9%；吉利销量38.2 万辆，同比+43.6%，环比-28.2%；奇瑞集团销量53.0 万辆，同比+60.3%，环比-15.7%；广汽集团销量41.0 万辆，同比-24.1%，环比-42.4%；长安销量69.2 万辆，同比+13.9%，环比+1.3%；理想销量8.0 万辆，同比+52.9%，环比-39.0%。

    　　受益于机械转向、轻量化零部件、智能电控等产品新项目放量及下游客户产销增长，公司Q1 实现营收18.6 亿元，同比+24.0%，环比-21.5%，整体表现优于下游行业。分业务来看，机械转向产品销量73.9 万套，同比+54%；轻量化制动零部件销量278.5 万件，同比+52%；智能电控产品销量92.3 套，同比+28%；盘式制动器销量68.5 万套，同比+13%。

    　　短期原材料及运费成本影响毛利率，公司业绩稳健增长。毛利率方面，受原材料、海运费成本增加及固定资产增加，公司Q1 毛利率20.7%，同比-0.7pct，环比-2.3pct。费用端，Q1 公司期间费用率8.8%，同比-0.8pct，环比+0.2pct，整体基本保持稳定。综上，Q1 公司实现归母净利润2.1 亿元，同比+21.9%，环比-29.2%，对应归母净利率11.3%，同比-0.2pct，环比-1.2pct。

    　　展望2024 年，公司新产品放量加速，产能持续前瞻布局，未来业绩有望持续增长。1）产品：2024Q1 公司新增定点项目106 项，其中线控制动在研项目82 项，新增定点22项，新增量产5 项。公司Q1 新获两项重要定点：①北美某新能源车企轻量化项目定点，预计最高年度收入约3,146 万美元；②某德系合资车企的平台项目的EPB 项目定点，根据客户量纲，预计最高年度收入约9,600 万人民币。同时，公司WCBS 1.5 技术平台完成设计、开发及性能测试， WCBS 2.0 已完成研发工作，并同时开展对电子机械制动（EMB）的研发工作，EMBA 轮首样已于2023 年8 月完成制作，并已进行冬季试验验证。2）产能：公司公开发行可转债募集资金用于产能投资已完成4 万吨铸铁汽车零部件产线，墨西哥二期项目开始建设。公司正处产能快速扩张期，2023 年资本开支10.3 亿，同比增长69.9%，收入持续增长消化折旧摊销压力，2023 年折旧摊销占收入比例约3.0%，同比基本持平，随产能释放公司盈利将进一步提升。

    　　公司底盘电子轻量化多管齐下，海外进展顺利，看好公司成为全球底盘平台型企业。短期来看，受益于轻量化和EPB 的扩产和定点的持续提升，有望助力业绩较快成长。中长期来看，公司底盘电子轻量化双管齐下，海外进展顺利，随国内外产能释放盈利水平有望持续提升，看好公司成为全球底盘平台型企业。预计2024-2026 年归母净利润为11.5、15.5、19.0 亿元，对应PE 分别为21.0X、15.5X、12.7X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业下游销量不及预期；

    　　2、原材料上涨导致盈利能力承压。