本报告导读：

    　　伯特利收购豫北顺利推进，线控底盘X、Y、Z 三向全布局产业链地位有望升级。维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。考虑到公司处于全球布局和新产品研发、客户拓展的新周期，各项费用需同步支持公司业务扩张，我们预测26-28年EPS 分别1.87/2.43/3.05 元，参考可比公司，给予2026 年25 倍PE。目标价46.63 元，维持“增持”评级。

    　　事件：伯特利于2026 年6 月公告豫北转向工商变更已完成，公司已持有豫北转向50.9727%权益。2026 年2 月，伯特利公告将收购豫北转向50.9727%权益，收购后，两方将产生客户、生产、研发、战略等多维度协同，豫北后续将开展R-EPS、线控转向的业务推广，顺应线控底盘产业趋势，长期维度有利于提升伯特利的产业地位。

    　　伯特利是领先的汽车智能底盘系统中国供应商，线控制动、EPB 国内份额均处于领先地位，2026 年3 月实现全球首个EMB 项目的量产。随着高阶智能驾驶持续渗透，EMB 作为适合高阶智驾的技术方案其销量将持续提升。

    　　具身智能与汽车技术同源性较高，伯特利已开始推进具身机器人核心部件电机、丝杠及机器人关节模组的开发。此外公司也已通过投资奇瑞旗下墨甲机器人，参与设立产业基金等方式，链接行业资源。

    　　未来，伯特利将充分发挥汽车零部件企业的降本优势，充分赋能具身智能机器人量产。

    　　风险提示：原材料价格上涨、全球乘用车景气度下行、新业务量产不及预期。