公司发布公告，拟以自有资金采用集中竞价方式回购公司股份不低于5000 万元（含），不超过10000 万元，回购价格不超过20 元/股，回购股份将用于股权激励。

    拟回购股份彰显信心，股权激励打开发展局面。根据公司2018 年年报，公司现任高管直接持有公司股份人数仅为3 人。上市以来公司发展迅速，营收与净利润快速增长。本次回购股份用于股权激励，一方面彰显公司对未来发展的信心，另一方面可充分地调动公司董事，高管，中层管理人员以及核心骨干的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益结合，为公司长期发展打开局面。

    在建项目储备丰富，公司进入发展新阶段。根据公司19 年三季报，公司货币资金与其他流动资产合计约34.09 亿元，资金储备充足。项目建设方面，公司东至基地对邻硝二期、氯碱项目等纵向一体化项目进入快速建设阶段，广德基地募投项目噁唑菌酮，吡唑醚菌酯等横向多元化项目稳步推进。在建项目与当前产业链协同，奠定业绩持续增长基础。

    厚积薄发，稳健经营，长期发展可期。公司致力打造纵向一体化与横向多元化并举的光气化农药及精细化工产品生产体系，发展路径清晰。此次股权激励绑定公司与核心团队利益，公司长期发展方向进一步明晰。

    我们预计公司19-21 年EPS 分别为1.27/1.62/1.85 元/股，对应PE11.0/8.6/7.6 倍。参考可比公司PE 估值水平与业绩增速，给予公司20 年业绩12 倍PE 估值，对应合理价值19.44 元/股，维持买入评级。

    风险提示。新项目建设进度低于预期；生产安全环保事故。