事件：

    　　公司发布2021 年三季报，2021Q1-3 实现营收30.12 亿元，yoy+31.48%；归母净利3.64 亿元，yoy+27.82%；扣非后归母净利3.56 亿元，yoy+23.63%。

    　　其中，2021Q3 营业收入10.95 亿元，yoy+ 20.71 %；归母净利润1.38 亿元，yoy+ 30.09 %；扣非后归母净利1.36 亿元，yoy+ 28.64 %。

    　　点评：

    　　收入端：分季度看，2021Q1 至2021Q3 营业收入分别为9.05/10.12/10.95亿元，分别yoy+48.88%/30.42%/20.71%。

    　　成本端：2021Q1-3 毛利率达64.59%，yoy+2.88pct，其中2021Q1 到2021Q3毛利率分别为64.41%/63.12%/66.10%，2021Q3 同比提升1.61pct。

    　　费用端：2021Q1-3 销售费用率为41.90%，同比上升6.17pct，管理费用率为5.49%，同比下降0.64pct；研发费用率为1.74%，同比下降0.60pct；财务费用率为-0.10%。2021Q3 销售费用率为41.56%，管理费用率为4.51%，研发费用率为1.93%，财务费用率为-0.11%。

    　　利润端：2021Q1-3 公司归母净利率12.09%，yoy-0.35pct；扣非后归母净利率11.83%，yoy-0.75pct；2021Q3 归母净利率12.63%，yoy+0.91pct；2021Q3 扣非后归母净利率12.44%，yoy+0.77pct。

    　　现金流：2021Q1-3 公司经营活动产生的现金流量净额4.90 亿元，公司投资活动产生的现金流金额-2.59 亿元。截至21Q3 末货币资金13.89 亿元，同比+1.5%。

    　　投资建议：未来，公司将持续加强品牌建设，提升产品策略，强化大单品建设。线上渠道加强精细化运营提升投放效率，紧抓抖音等新兴渠道机会，线下百货渠道升级提升品牌形象。致力于成为世界一流的美妆企业，构建新国货化妆品产业平台，预计2021/2022 年净利润6.0 亿/7.6 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；新品上市不及预期风险；品牌发展不及预期风险