本报告导读:

    公司公告1-2 月收入、利润分别同增30%、35%左右,三八大促珀莱雅、彩棠均有翻倍以上高增,验证大单品的持续爆发性,未来大单品、子品牌有望持续发力。

    投资要点:

    投资建议:在行业监管趋严、新品牌供给边际减弱下,美妆品牌分化加剧,公司22 年三八大促的高速增长,验证大单品的持续爆发性,后续有望积累品牌资产,持续高质量增长。维持2021-2023 年EPS 预测2.92/3.64/4.48 元,目标价235.01 元,维持增持评级。

    1-2 月利润同增35%,三八大促天猫同增200%+,增速超预期。公司发布公告,2022 年1-2 月实现总营收6.3 亿元左右,同比增长约30%;实现归母净利润0.6 亿元左右,同比增长约35%。2022 年3 月三八节活动期间,主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店GMV 同比增长200%+、抖音平台GMV 同比增长100%+,天猫、京东荣登国货美妆TOP1。

    大单品全面爆发,引领品牌销售高增、盈利优化。公司成功践行大单品战略,搭建起以红宝石、双抗精华为核心的大单品矩阵, 22 年三八节期间,羽感防晒、双抗精华、源力精华、早C 晚A 套组、红宝石精华等大单品销量分别达28w+、16w+、8.5w+、7.8w+、3.9w+,多点开花,此外22 年新品源力面霜、保龄球蓝次抛等销量也均超1w+。同时,大单品的爆发,对品牌毛利率、客单价、复购率均有正向推动,长期有望助力品牌资产沉淀、盈利能力优化。

    彩棠三八期间GMV 同比增长400%,第二增长曲线凸显。彩棠三八全周期GMV 同比增长400%+,其中抖音平台GMV 同比高增1800%,自播荣登国货彩妆TOP2。产品端,高光修容盘、妆前乳、遮瑕盘均进入类目TOP4,验证连续大单品能力,逐步构筑起第二增长极。

    风险提示:市场竞争加剧,新品牌不及预期,营销投放大幅增长。