事项:

    公司公告:2022 年1 至2 月期间,公司销售势头向好,实现稳定增长。经初步核算,2022 年1 至2 月,公司实现营业总收入6.3 亿元左右,同比增长30%左右;实现归属于上市公司股东的净利润0.6 亿元左右,同比增长35%左右。2022 年3 月三八节活动期间,公司各品牌销售取得较快增长,其中,主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额(GMV)同比增长200%以上、抖音平台成交金额(GMV)同比增长100%以上。

    国信零售观点:公司作为国货化妆品龙头品牌,具备深厚的产品力、品牌力以及多渠道运营能力,具体来看:1)渠道端:线上预计仍将重点以天猫平台为主力,并积极开拓抖音平台增量,而线下渠道在过去两年的调整后全年有望实现逐步持平。2)产品端:继续沿大单品路线,在巩固升级原有两款成熟系列产品前提下,积极拓展美白等新品系列,从而持续推动品牌量价齐升;3)品牌端:积极发力多品牌建设,其中彩棠新品牌表现优异,有望逐步成长为公司第二增长极。整体来看,公司去年以来在行业整体增长有所放缓背景下,依托精准的投放布局,以及持续升级的产品力,依旧取得了高于行业平均水平的增长。未来公司在巩固渠道及产品优势基础上,将加大多品牌集团化布局,从而实现中长期持续迭代成长。我们暂维持公司21-23 年EPS =2.86/3.47/4.31 元/股,对应PE = 58/48/38 倍,维持“买入”评级。

    评论:

    营收、净利润稳健增长

    2022 年1 至2 月期间,珀莱雅公司销售势头向好,实现稳定增长。经初步核算,2022 年1 至2 月,公司实现营业总收入6.3 亿元左右,同比增长30%左右;实现归属于上市公司股东的净利润0.6 亿元左右,同比增长35%左右。自去年下半年以来,在行业整体增速有所放缓的背景下,公司通过积极的产品升级,以及有效的精准投放,依旧实现了远好于行业平均水平的增长。

    38 战报:大单品表现亮眼,彩棠进一步发力

    1、主品牌珀莱雅:大单品表现亮眼,营销进阶出圈

    今年三八节活动期间,主品牌珀莱雅战绩情况如下:1)天猫基本盘高增,抖音持续放量:主品牌珀莱雅荣登天猫美妆行业TOP5,位列天猫国货美妆排名TOP,京东国货护肤排名TOP1,天猫同比增长200%+,抖音同比增长100%+;2)多款明星产品销售亮眼:王牌套组「早C 晚A」累计销量7.8 万+件,双抗精华累计销量16 万+支,红宝石精华累计销量3.9 万+支,源力精华累计销量8.5 万+支,羽感防晒霜累计销量28万+支;3)营销持续进阶:38 特别策划《醒狮少女》主题片, 话题热度破1.2 亿,品牌曝光口碑双增长,线下联名广告海报,联合babycare、小天鹅、美团外卖等多个品牌,在多个一二线城市地标投放;4)抖音进一步发力:抖音官方自播间3 月8 日18 小时不间断,位列抖音美妆蓝V 排行榜TOP1,社交方面上千位达人多平台强势种草累计4.5 亿互动传播。

    2、国风彩妆品牌彩棠:基于前期产品力打磨,目前处于快速放量中

    今年三八节活动期间,彩棠品牌情况如下:1)销售GMV 同比去年增长400%+,开卖40 分钟突破全年38 全时段GMV;2)明星品类斩获多个品类TOP:大师修容盘蝉联高光品类TOP1,大师妆前乳荣获妆前品类TOP4,双拼高光稳居高光品类TOP3,新品遮瑕盘冲刺遮瑕品类TOP4;3)发力直播和抖音自播:期间抖音自播位列国货彩妆TOP2,累计观看量突破60W+,销售额同比去年增长1800%。

    投资建议:大单品策略成效进一步凸显,全渠道运营能力+渠道进阶助力成长,维持“买入”评级

    公司作为国货化妆品龙头品牌,去年在行业流量变局下,加大了明星单品打造和新品牌塑造,同时积极把握新电商平台的增量机遇,实现了业绩稳定快速发展,而在今年行业延续分化趋势下,有望继续深化产品力、品牌力以及多渠道运营能力,具体来看:1)渠道端:线上预计仍将重点以天猫平台为主力,并积极开拓抖音平台增量,而线下渠道在过去两年的调整后全年有望实现逐步持平。2)产品端:继续沿大单品路线,在巩固升级原有两款成熟系列产品前提下,积极拓展美白等新品系列,从而持续推动品牌量价齐升;3)品牌端:积极发力多品牌建设,其中彩棠新品牌表现持续优异,有望逐步成长为公司第二增长极。我们暂维持公司21-23 年EPS =2.86/3.47/4.31 元/股,对应PE =58/48/38 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    消费需求变化的风险,化妆品行业相关政策变动的风险,电商增速下滑的风险,新品推出不及预期的风险。