事件:公司发布2022 年1-2 月经营数据公告,2022 年1-2 月公司实现营业收入6.3 亿元,同增30%左右;实现归母公司净利润0.6 亿元,同比增长35%左右。公司销售势头向好,1-2 月实现稳定增长。

    点评:

    高质量发展驱动业绩高增,公司成长动力强。一方面公司采用大单品战略,打造双抗精华、红宝石精华、羽感防晒等多款优质单品,并逐步实现从单品到产品系列的延展,研发优势助力公司产品矩阵逐渐完善。另一方面公司积极顺应渠道变革,在传统线上模式的基础上,率先入局抖音平台,先发优势强劲,构筑收入增长的核心驱动力。受益于公司大单品战略和抖音等新渠道的持续发力,品牌势能稳步提升,推动收入保持高速增长。此外公司积极布局新品牌彩棠,构筑第二成长曲线,多品牌战略稳步推进,长期增长前景可期。

    线上直营优势持续强化,新兴渠道带来收入增量。化妆品行业国潮趋势持续,公司作为优质代表受到消费者认可。2022 年3·8 节活动期间公司各品牌线上持续发力,成功实现从天猫单平台到抖音等多新兴渠道的拓展,带动各品牌不断向上打开天花板。据官网发布数据,3·8 节活动期间主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店GMV 同增200%以上,抖音平台GMV 同增100%以上,荣登天猫国货美妆、京东国货护肤排名TOP1;副品牌彩棠GMV 同比去年增长400%以上,开卖40 分钟突破去年同期全时段GMV。公司凭借在天猫、抖音等线上渠道的先发优势、差异化的商品策略以及高效自播等优势保持行业头部位置,进一步带动公司线上收入高增。

    盈利预测与投资评级:我们看好公司主品牌升级、新兴渠道发力以及多品牌发展,维持公司2021-23 年EPS 预测为2.91/3.71/4.78 元,目前股价对应22 年45.07 倍PE,未来化妆品国货龙头成长空间大,维持“买入”评级。

    风险因素:品牌竞争加剧导致多品牌新渠道延展不达预期; 线上流量成本上升影响利润率风险; 行业景气度下行带来收入增长放缓风险。