核心观点：

    　　事件：公司发布业绩预告，预计22Q1 实现营业收入11.77~12.68 亿元，同比增长30%~40%，归母净利润1.48~1.59 亿元，同比增长35%~45%。其中，1-2 月实现收入约6.3 亿元，同比增长约30%，归母净利润约0.6 亿元，同比增长约35%，3 月增速表现优于1-2 月。

    　　点评：公司22Q1 收入、利润增速均超预期，利润增速略高于收入增速，业绩大幅增长主要是由于2022 年持续推进6N 战略（新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造），着力提升产品差异化竞争力，并继续贯彻大单品策略，三八节活动期间销售表现亮眼。

    　　我们坚定看好公司未来发展，原因主要有以下几点：（1）大单品策略成效显著，有效强化品牌心智。红宝石、双抗精华等大单品自推出以来颇受消费者青睐，有效强化珀莱雅主品牌心智，且成功从精华延伸至面霜、眼霜、防晒等系列，多款明星产品均取得不错表现。根据官方战报和公司公告，38 活动期间，公司主品牌珀莱雅斩获天猫国货美妆TOP1、京东国货护肤TOP1，预计珀莱雅天猫官方旗舰店GMV 同比增长200%+、抖音平台GMV 同比增长100%+。（2）精华成为战略性品类，盈利能力持续提升。精华是“高效”的代名词，客单价相对其他品类较高，公司将精华作为战略性品类持续发力，销售占比不断提升，有望促进公司毛利率持续突破。（3）彩棠快速发展，有望贡献更多业绩。根据战报，预计38 活动期间彩棠整体GMV 同比增长400%+，单品大师修容盘蝉联高光品类TOP1、大师妆前乳荣获妆前品类TOP4。

    　　盈利预测和投资建议：公司各项能力优秀，主品牌持续升级、子品牌发展趋势良好，预计公司21-23 年实现归母净利润5.9、7.5、9.3 亿元，我们维持公司合理价值210 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度下降；电商增速放缓；新品孵化不及预期。