3 月27 日，公司发布第一季度业绩预增公告，一季度收入预计增长30%-40%，净利预计增长35%-45%。公司深耕大众护肤领域多年，具备研发/生产/营销完整链条，长远看公司有望通过营销创新驱动品牌力提升、强研发支撑明星单品快速迭代、优势渠道扩张与精细化运营并举、“投资+赋能”打造美妆生态圈层等举措驱动业绩保持较快增长。当前总市值362.9 亿元，对应21PE63X/22PE51X，维持“强烈推荐-A”评级。

    Q1 业绩保持高增速，“6*N”战略推进成长。22Q1 收入预计11.77-12.67亿元，同比增长30%-40%，净利润预计1.48-1.59 亿元，同比增长35%-45%。本次预增主要是由于公司持续推进“6*N”战略（新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造），推行“大单品”策略，销售势头良好，促进主营业务增长。利润增速快于收入增速，主要原因在于：

    21Q1 珀莱雅线下去库存导致净利润率偏低。目前公司线下库存水平回归正常，且线上高利润率的精华类大单品销售占比提升，公司整体净利润率提升。

    22 年开年势头良好，三八节线上平台成交额亮眼贡献增长。2022 年1-2月，公司实现营业总收入/归属于上市公司股东净利润约分别为6.3 亿元/0.6 亿元，分别同比增长约30%/35%左右。三八节日期间，线上平台销售额大幅增长，活动效果显著。其中天猫旗舰店平台成交金额同比增长超过200%，抖音平台成交金额同比增长超过100%。

    盈利预测及投资建议：维持盈利预测不变，预计公司2021 年-2023 年每股收益分别为2.88 元、3.53 元、4.28 元，对应2021PE63X。着眼未来中长期发展维度，我们认为公司在产品力打造/营销创新/渠道控制/管理机制等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来有望通过强化主品牌竞争力的同时，通过投资&赋能的方式完善美妆生态圈层，实现可持续快速增长。

    维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：受国内宏观经济影响，化妆品需求增速放缓的风险。