事件：

    珀莱雅发布2022 年第一季度业绩预增公告，2022Q1 公司预计实现营收11.77 ~ 12.68 亿/+30% ~ 40%，归母净利润1.48 ~ 1.59 亿/+35% ~45%。

    点评：

    “大单品策略”成效显著，驱动主品牌高速增长。2022 年1 至2 月，公司实现营收约6.3 亿/+30%，归母净利润约0.6 亿/+35%。2022 年3月三八节活动期间，主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店GMV 同比增长超200%，天猫美妆行业排名前 5，天猫国货美妆排名第1；抖音平台GMV 同比增长超100%。王牌套组“早 C 晚 A”累计销售 7.8 万+件。

    2021Q3 天猫平台大单品销售占比约 55%+，双 11 期间大单品占比70%+，销售占比呈上升趋势。品牌2022 年推出靓白晶钻系列，主打美白祛斑，目前已有水、乳、霜三大产品，按照营销节奏可以期待年中大促放量情况。此外，营销和品牌建设渐入佳境，公司3.8 特别策划“醒狮少女”主题片，延续传递“性别不是边界线偏见才是”主题，话题热度破 1.2 亿，品牌曝光、口碑实现双增长。

    彩棠品牌维持高增速，构建公司第二成长曲线。彩棠品牌持续围绕唐毅老师专业彩妆理念，聚焦底妆，加强妆前、底妆、定妆、高光修容等类目，抢占中端彩妆市场份额。三八节活动期间，彩棠天猫官方旗舰店GMV 同比增长超400%，明星产品“大师修容盘”蝉联高光品类第一。

    投资建议：公司电商渠道运营能力行业领先，品牌/产品孵化能力强，管理/激励机制完善，彩棠品牌市场份额不断提升，大单品战略推进具备较强成长确定性。预计公司2021-2023 年营收分别为47.22 亿/57.92亿/70.37 亿，归母净利润分别为5.94 亿/7.36 亿/9.10 亿，对应PE 分别为61 倍/49 倍/40 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；公司品牌、渠道拓展不及预期。