投资要点

    　　事件：公司发布2022 年Q1 业绩预增公告，2022Q1 实现归母净利润为1.48 亿元到1.59 亿元，同比增长35%到45%，2022Q1 归母净利润增速快于市场对于2022 年全年的业绩增速预期。

    　　根据2022 年1-2 月经营数据，营收同增30%，归母净利润同增35%：

    　　根据公司发布的经营数据公告，2022 年1-2 月实现营业收入 6.3 亿元，同比增长 30% ；实现归母净利润 0.6 亿元，同比增长 35%，开年表现十分亮眼。

    　　销售趋势持续向好，珀莱雅和彩棠3.8 节线上高速增长，大单品持续贡献增长。（1）珀莱雅：“3.8 节” 天猫同比增长超过200%，抖音同比增长超过100%，销量进入天猫美妆行业前五名，在天猫国货美妆和京东国货护肤排名中均位列第一。“3.8 节”珀莱雅表现较好的大单品包括“早C 晚A”套装、双抗精华、红宝石精华、源力精华、羽感防晒霜等。在抖音官方自播间，珀莱雅位列抖音美妆蓝V 排行榜第一名。（2）彩棠：

    　　彩棠GMV 同比去年增长超400%，开卖40 分钟突破去年3.8 全时段GMV。在自播方面，彩棠品牌创始人唐毅空降天猫店铺自播，当日稳居新锐美妆榜榜首；抖音自播位列国货彩妆第二名，累计观看量突破60 万次，GMV 同比去年增长1800%。“3.8 节”彩棠表现较好的大单品为大师修容盘、大师妆前乳、双拼高光、遮瑕盘等。

    　　借助节庆主题，特色营销持续发力，实现与消费者情感共鸣。从营销角度看，近两年珀莱雅在“3.8 节”的营销一直都独具特色并传递着鲜明的态度。2020 年的“3.8 节” 联合《中国妇女报》发起了“性别不是边界线，偏见才是”系列活动。今年的“3.8”节继续对主题进行深化，一是策划了《醒狮少女》TVC 主题短片，以广州南兴合兴堂醒狮全女班的故事传达了女性拼搏向上的精神；二是邀请了Babycare、dresscode、kidsland、快手、MaiaActive、美团外卖、小天鹅7 大品牌共同参与「性别不是边界线，偏见才是」主题活动，通过聚焦女性的价值与态度传递品牌“价值感”。公司在“3.8 节”营销上的成功在于实现了与女性消费者的情感共鸣，推动在“3.8 节”实现亮眼销售业绩。

    　　盈利预测与投资评级：公司是国内组织灵活、效率领先的大众化妆品集团，多平台布局领先，大单品策略顺利落实，我们维持2021-2023 年归母净利润预测5.83/7.18/8.89 亿元，同比增长22.6%/23.1%/23.8%。对应动态PE 为62/51/41 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；新品牌拓展不及预期等。