事件：公司发布2022年限制性股票激励计划草案，计划拟授予激励对象共计101人，授予价格78.56元/股，共计210万股，占公司股本总额0.75%。

    　　解除限售考核年度为2022-2024 年， 以2021 年营业收入为基数，2022/2023/2024营业收入增长率不低于25%/53.75%/87.58%；以2021年净利润增长率为基数， 2022/2023/2024 净利润增长率不低于25%/53.75%/87.58%。

    　　绑定公司核心骨干，提振团队士气。公司本次激励方案拟向副总兼董秘王莉/副总金衍华分别授予18/14万股，分别占本次授予量8.57%/6.67%；拟向中层管理人员及核心骨干授予178万股，占本次授予量84.76%，公司立足长线发展，深度绑定骨干，较上轮激励方案来看激励对象范围更广，有望充分调动团队积极性，提高经营效率，降低代理人成本。

    　　发展信心彰显，高增长趋势确认。公司本轮激励方案业绩考核目标对应2022~2024年营收、净利润较2021年不低于25%/53.75%/87.58%，疫情之下公司仍预计实现高增速，彰显较高的业绩要求以及对长期发展的充分信心；利润端看，预计22/23/24/25年新增摊销费用0.40/0.75/0.36/0.13亿元，对净利润有所影响，但考虑激励计划对公司发展的正向作用，仍有望助推业绩增长。

    　　大单品+彩妆品牌助力成长，有望稳步迈入新台阶。公司线上运营能力不断夯实，大单品策略助力主品牌珀莱雅从一众国外品牌中突围，同时彩棠或将接力成为第二增长曲线，多重优势有望助力公司稳步迈入新台阶。

    　　投资建议：预计公司2022~2024年EPS分别为2.57/3.20/3.96元，对应最新PE分别为60.7/48.7/39.4倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；新品孵化不及预期；股权激励待股东会通过。