投资要点：

    　　事件：2022 年7 月8 日，公司公告了《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟对101 人授予限制性股票210 万股，占公告日公司总股本0.75%，授予价格为78.56 元/股(公告日前一个交易日公司股票交易均价的50%)。

    　　推出限制性股票激励计划，考核目标符合市场预期。1）解除限售的条件：业绩考核年度为2022-2024 年，以2021 年营业收入和净利润值为基数：营业收入和净利润增长率目标值同时不低于 25%/53.75%/87.58%（21-24 年营收利润CAGR 为23%）。此外，公司对个人设置完善的绩效考核体系，对不同等级的考核结果设置差异化解除限售比例。

    　　2）激励对象授予面广，以中层管理人员和核心骨干为主。本次激励对象共计101 人(占2021 年员工总数10.5%)，其中董秘、副总经理兼财务负责人王莉获授18 万股（占总股本0.06%），副总经理金衍华获授14 万股（占总股本0.05%），中层管理人员及核心骨干共计99 人获授178 万股（占总股本0.63%）。

    　　各品牌618 表现亮眼，大单品占比稳步提升。1）珀莱雅在天猫护肤品类排名第五，国货第一，根据魔镜数据，618 珀莱雅天猫销售额5.7 亿元，同比增长84%。在抖音平台，珀莱雅维持强劲表现，排名第五。大单品战略卓有成效，618 期间天猫大单品占比较去年双十一的70%进一步提升，其中双抗精华、早C 晚A 套装、红宝石精华、源力精华表现突出。伴随大单品销售占比提升、大单品容量提升单价提升、以及长效大单品（红宝石面霜等）迭代升级2.0 版本后的提价，整体客单价稳步提升。2）彩棠在天猫彩妆类目排名第九，根据魔镜数据，彩棠销售额8953 万元，同比爆发式增长261%。妆前乳销售额破千万，成为继修容、遮瑕后又一代表性产品。22 年销售额有望翻倍，成就公司第二增长曲线。3）新品牌Off&Relax 天猫+抖音销售过千万，主打洗护发，抢占头皮护理热门赛道，完善公司品牌矩阵，今年以来成长趋势向好。4）悦芙媞增长趋势向好，精准定位年轻油性肌肤护理，防晒爆款产品销售火热进行中。

    　　推出重磅新品“双白瓶”，以消费者为核心，持续加强研发增强产品力。1）重磅新品“双白瓶”（靓白晶钻光透精华液）历时15 个月，于7 月持特证成功上市，双管双泵，美白兼顾精准淡化，成为品牌美白系列标杆产品。2）积极完善研发布局，公司于4 月与领先的化妆品功效原料生产商浙江湃肽签订战略合作协议，这也是继中国科学院微生物研究所、美国亚什兰、德国巴斯夫、西班牙LipoTrue、荷兰皇家帝斯曼等全球头部科研机构和原料生产商的再度合作。未来公司将加码功效性原料研究、与全球头部供应商合作独家定制原料、开发专利独有原料，持续增强产品力。

    　　公司是国货大众化妆品龙头公司，组织架构灵活，坚持长期主义，持续推进“6*N”战略。公司线上运营能力强，组织架构灵活高效，主品牌大单品策略卓有成效，积极孵化新品牌，彩妆品牌彩棠开始放量。维持盈利预测，预计2022-2024 年实现归母净利润7.4/9.3/11.4 亿元，对应PE 为59/47/38 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复影响消费；新品销售不及预期。