珀莱雅发布股权激励方案，向激励对象定向发行A 股普通股股票210 万股，占公司总股本的0.75%，激励对象共计101 人，股票授予价格为78.56 元/股。

    股权激励方案落地彰显管理层对未来的增长信心。本次激励计划涉及的激励对象共101 人，包括公司高级管理人员、中层管理人员、及核心骨干。本次激励计划拟授予的限制性股票数量为 210.00 万股，约占本次激励计划公告时公司股本总额 281,413,952 股的 0.75%，授予价格为 78.56 元/股。该激励计划授予限制性股票的解除限售考核年度为2022-2024 年三个会计年度，考核目标为以2021 年公告数据为基数，2022-2024 年营业收入及净利润增长率应分别达到25%、53.75%、87.58%。对应2022-2024 年度同比增速分别不低于25%、23%与22%。2022、2023、2024 年度可解除限售数量占获授权益数量的比例分别为30%、30%与40%。股权激励方案落地进一步彰显管理层对公司未来业绩增长的信心，将管理层与公司利益深度绑定，有利于进一步提升公司运营活力和发展潜能。

    618 销售领跑国货美妆，大单品战略表现亮眼。618 期间，珀莱雅销售表现从去年第八名上升至第五名，排名仅此于海外欧莱雅，雅诗兰黛，兰蔻等高端品牌。根据魔镜数据统计，618 活动期间，珀莱雅在天猫平台实现5.69 亿元销售额，同比增速73%，销量从183.70 万件增长到190.92 万件，客单价也从去年的169 元提升至298 元，产品力驱动客单价提升。本次618 大单品系列销售排名亮眼，双抗、红宝石及源力三大产品同时登入618 美妆护肤各二级品类前列，其中双抗精华面膜排名第8、双抗精华2.0 排名第9、双抗红宝石套装排名第10，天猫旗舰店的月销售额中大单品系列占比也提升至超70%，成为品牌销售主力军。2021 年，珀莱雅的代表大单品双抗精华、红宝石精华、源力修护精华、羽感防晒等占总营收的25%，占天猫平台60%左右，为公司主打产品，说明其大单品战略收获成功，销售表现持续优异。

    产品差异化定位+渠道前瞻性布局，助力国货护肤龙头成长。产品端方面，珀莱雅加大原料端研发投入，通过技术合作打造独家核心配方，助力产品成分不断升级。大单品功效定位差异化，从抗初老”和“抗糖化抗氧化”切入。核心成分含量较高且具备性价比优势。公司围绕大单品不断实现产品更新，打造产品系列矩阵，扩品类提升成长天花板。同时在渠道端方面，公司快速布局线上渠道，入驻线上社媒渠道时期早，前瞻布局能力强，抢占先发优势，为其后期线上渠道大规模发力打下基础。

    盈利预测及投资建议：预计公司2022 年-2023 年归母净利润7.44 亿、9.36 亿，对应2022PE59X/2023PE47X。着眼未来中长期发展维度，我们认为公司在产品力打造/营销创新/渠道控制/管理机制等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来有望通过强化主品牌竞争力的同时，通过投资&赋能的方式完善美妆生态圈层，实现可持续快速增长。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：受国内宏观经济影响，化妆品需求增速放缓等风险。