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珀莱雅(603605)机构评级研报股票分析报告

 
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珀莱雅(603605):推出新一期股权激励计划 多元化激励机制持续落实

http://www.chaguwang.cn  机构:东兴证券股份有限公司  2022-07-12  查股网机构评级研报

事件:珀莱雅发布2022 年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予的限制性股票数量为210 万股,占公司总股本的0.75%。

    股权激励计划激发活力,多元化激励机制持续落实。2022 年7 月9 日公司推出新一期激励计划,授予对象为包括高级、中层管理人员和核心骨干在内的101 人,激励范围相较上一期更广。解除考核年度为22-24 年,业绩考核目标为:以2021 年营收和净利润为基数,22-24 年增长分别不低于25%、53.75%和87.58%,对应营收/净利润同比增速分别不低于25%、23%和22%。本期股权激励计划为长期激励机制的一部分(公司已建立了包括短(季度绩效、项目激励)、中期(年度超额分红)、长期(合伙人、股权激励)的多元化业务激励体系),是多元化激励机制的持续落实,通过股权激励将员工成长与公司发展深度绑定,有利于充分调动员工积极性主动性,促进公司活力释放。本期激励计划也反映了战略指引下公司对未来长期发展的信心。

    正确战略指引公司前进道路,强大的战略执行力提供保障。从打造经典产品,到培育经典品牌,再到形成品牌矩阵为美妆企业长期发展的有效路径。2020年公司正式提出“6*N 战略”,将品牌的打造及多品牌矩阵建设提升到重要位置,细化到产品维度提出“大单品”策略,带来了销售表现、品牌形象和市场地位的全面提升。公司目前在沿着正确道路前进,历史业绩已有了一定证明,公司管理团队执行力强,且持续完善多元化激励机制,通过股权激励来增强战略执行力,为战略的执行提供了保障,将在正确战略指引下杨帆远航。

    盈利预测:新一期股权激励激发活力,是多元化激励机制不断落实的体现,也彰显了公司长期发展的信心。我们认为在正确战略指引及较强的执行力加持下,公司有望实现较快的高质量发展,“大单品”策略下产品力和品牌力的增强帮助构建护城河,看好公司的长期可持续发展。预计公司22-24 年归母净利润为7.7、9.7 和12.7 亿元,同比增长33.3%、26.7%和31%,EPS 为3.8、4.8 和6.3 元。对应22-24 年PE 为42、33 和26 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:“大单品”市场表现不及预期,彩棠等新品牌表现不及预期,行业新规和政策变化,市场竞争加剧风险。

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