公司近日发布2022 年限制性股票激励计划。1)授予价格及数量:78.56 元/股,数量为210 万股,占公司总股本的0.75%(6 月13 日股份数量)。2)业绩考核目标:设置收入、利润双考核,以2021 年为基数, 2022-2024 年收入、利润分别相比2021 年分别增长25%/53.75%/87.58%,对应收入、利润三年CAGR 为23.3%。
3)摊销费用:预计需摊销1.6 亿元,其中2022-2025 分别摊销3953 万元、7454万元、3591 万元、1264 万元。
本次授予激励对象共101 人(较前一次32 人明显增加),有利于进一步激发公司活力。本次激励对象包括公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干101 人,其中董秘、副总经理兼财务负责人王莉女士获授18 万股、副总经理金衍华先生获授14 万股,其余中层管理人员和核心骨干合计获授178 万股。我们认为,本次限制性股票激励计划有利于充分调动积极性,实现核心团队利益绑定,助力长远发展。
618 大促公司表现优异,综合体现其“大单品”和“多渠道”运营能力。主品牌珀莱雅:618 大促期间,珀莱雅销售额位居美容护肤品类TOP5,国货TOP1,同比高增。分渠道看,根据魔镜数据,珀莱雅618 期间实现销售额5.7 亿元(+84%);飞瓜数据显示,珀莱雅好物节期间实现GMV9960 万元,位居好物节美容护肤品类品牌销售额TOP5。从客单价角度看,618 公司天猫旗舰店客单价进一步提升,主要得益于其大单品策略和618 期间优质产品组合带来的高连带率。彩棠:6 月彩棠抖音GMV 为3049 万元(飞瓜),位居彩妆品类销售额第8 名,表现优异。
近期公司推出新品双白瓶,产品线持续拓展。双白瓶功能上主打亮白抑黑、精准淡斑,产品采用双管双泵形式,价格为319 元/36ml,未来我们将重点关注。长期看,公司“重视基础研发+灵活高效的营销体系+内部激励机制”有望助力其持续保持行业领先地位。
公司是化妆品领域龙头,“大单品+多渠道”逻辑持续检验,新品持续推出,未来彩棠、OR 等品牌也有望打开第二增长曲线。考虑到公司618 销售情况较好,我们上调盈利预测,预计2022-2024 年每股收益分别为2.62、3.45 和4.51 元,归母净利润为7.36、9.72、12.69 亿元(原7.21、9.27 和11.65 亿元),DCF 目标估值180.4 元,维持公司“买入”评级。
风险提示:电商增速不及预期、新产品开发风险、宏观经济波动、市场竞争风险等。