公司近日发布2022 年限制性股票激励计划。1）授予价格及数量：78.56 元/股，数量为210 万股，占公司总股本的0.75%（6 月13 日股份数量）。2）业绩考核目标：设置收入、利润双考核，以2021 年为基数， 2022-2024 年收入、利润分别相比2021 年分别增长25%/53.75%/87.58%，对应收入、利润三年CAGR 为23.3%。

    3）摊销费用：预计需摊销1.6 亿元，其中2022-2025 分别摊销3953 万元、7454万元、3591 万元、1264 万元。

    本次授予激励对象共101 人（较前一次32 人明显增加），有利于进一步激发公司活力。本次激励对象包括公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干101 人，其中董秘、副总经理兼财务负责人王莉女士获授18 万股、副总经理金衍华先生获授14 万股，其余中层管理人员和核心骨干合计获授178 万股。我们认为，本次限制性股票激励计划有利于充分调动积极性，实现核心团队利益绑定，助力长远发展。

    618 大促公司表现优异，综合体现其“大单品”和“多渠道”运营能力。主品牌珀莱雅：618 大促期间，珀莱雅销售额位居美容护肤品类TOP5，国货TOP1，同比高增。分渠道看，根据魔镜数据，珀莱雅618 期间实现销售额5.7 亿元（+84%）；飞瓜数据显示，珀莱雅好物节期间实现GMV9960 万元，位居好物节美容护肤品类品牌销售额TOP5。从客单价角度看，618 公司天猫旗舰店客单价进一步提升，主要得益于其大单品策略和618 期间优质产品组合带来的高连带率。彩棠：6 月彩棠抖音GMV 为3049 万元（飞瓜），位居彩妆品类销售额第8 名，表现优异。

    近期公司推出新品双白瓶，产品线持续拓展。双白瓶功能上主打亮白抑黑、精准淡斑，产品采用双管双泵形式，价格为319 元/36ml，未来我们将重点关注。长期看，公司“重视基础研发+灵活高效的营销体系+内部激励机制”有望助力其持续保持行业领先地位。

    公司是化妆品领域龙头，“大单品+多渠道”逻辑持续检验，新品持续推出，未来彩棠、OR 等品牌也有望打开第二增长曲线。考虑到公司618 销售情况较好，我们上调盈利预测，预计2022-2024 年每股收益分别为2.62、3.45 和4.51 元，归母净利润为7.36、9.72、12.69 亿元（原7.21、9.27 和11.65 亿元），DCF 目标估值180.4 元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：电商增速不及预期、新产品开发风险、宏观经济波动、市场竞争风险等。