公司发布三季度经营数据：22 年Q3 公司营业收入12.50 亿元-13.50 亿元，同比增长14.20%-23.34%； 归母净利润1.80 亿元-2.00 亿元， 同比增长30.25%-44.72%，营收业绩保持稳健增长。公司深耕大众护肤领域多年，研发、营销、渠道端优势突出，持续孵化新品，预计未来业绩有望持续增长。维持“强烈推荐”评级。

    　　Q3 收入&利润稳健增长，业绩表现良好。22 年前三季度公司营业收入38.76亿元-39.76 亿元，同比增长28.67%-31.99%；归母净利润4.77 亿元-4.97亿元，同比增长30.92%-36.41%。其中，Q3 公司营业收入12.50 亿元-13.50亿元，同比增长14.20%-23.34%；归母净利润1.80 亿元-2.00 亿元，同比增长30.25%-44.72%。受疫情影响，公司转移向线上渠道发力，实现了超越行业均值的增长，业绩表现良好。三季度收入业绩保持稳健增长，预计全年仍将维持较高的增速。

    　　线上销售领跑国货美妆，线上渠道增长迅速，为营收增长主要贡献。公司各品牌销售取得较快增长，其中，主品牌珀莱雅成交金额（GMV）7-9 月天猫美妆国货排名第二、7 月及9 月抖音美妆国货排名第一。根据第三方平台数据统计，截止9.30，珀莱雅7-9 月天猫销售额7.53 亿元，同比增长1.27%。珀莱雅7-9 月抖音销售额3.02 亿元，同比增长22.60%，抖音客单价从2021 年7-9 月的189 元提升至218 元，同比增长15.58%。红宝石系列和双抗系列的多种单品销售排名也均位列子类目前列，大单品战略效果明显，助力公司在日益激烈竞争的美妆行业中突破重围，成为新白马。

    　　彩棠品牌增势强劲，带来第二成长曲线。公司彩妆品牌彩棠营收大幅增长，彩妆类占比也有所提升。根据第三方平台统计，截止9.30，彩棠7-9 月天猫销售额1.00 亿元，同比增长2.86%。彩棠7-9 月抖音销售额0.53 亿元，同比增长563.32%，抖音客单价从2021 年7-9 月的135 元提升至160 元，同比增长18.58%。彩棠品牌的快速增长将成为公司的第二成长曲线。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司2022 年-2023 年归母净利润7.44 亿、9.36亿，对应2022PE66X/2023PE53X。着眼未来中长期发展维度，我们认为公司在产品力打造/营销创新/渠道控制/管理机制等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来有望通过强化主品牌竞争力的同时，通过投资&赋能的方式完善美妆生态圈层，实现可持续快速增长。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：受国内宏观经济影响，化妆品需求增速放缓等风险。