投资要点

    公司发布2023 年1-2 月主要经营数据公告，经初步核算，2023 年1 至2 月，公司实现营业总收入7.9 亿元左右，同比增长25%左右；归母净利为达0.8 亿元左右，同比增长33%左右。此外今年三八节女神节期间，主品牌珀莱雅GMV 天猫美妆排名第一。

    3.8 女神节表现优异源自产品力提升和渠道把控力增强。珀莱雅38 表现优异，主要源自公司产品力的持续提升，对渠道的超强把控，抖音自去年开始发力，自播占比位于国货前列，品牌拥有对粉丝运营管理和对消费者生意周期管理的主动权。

    坚定看好珀莱雅2023 全年业绩表现。2022 年为珀莱雅大单品矩阵成型元年，2023年珀莱雅仍处于大单品势能不断释放期，且产品生命周期较长，未来业绩具有较强确定性，大概率超股权激励业绩表现。2023 年1 月起，红宝石面膜、云朵防晒等新品陆续推出，珀莱雅将持续完善各系列产品管线并不断更新升级，同时预计于下半年推出第四大全新系列；彩棠底妆产品持续完善，同时布局色彩类美妆，未来空间较大；OR 或将进一步调整品牌配方及定位，提高产品在全国范围内的适用性。

    投资建议：公司盈利能力持续优化，主品牌+子品牌增长势能交足。我们预计22-24 年eps 分别为2.70/3.44/4.31，对应3.10 日收盘价pe 分别为67.6/53.1/42.3x，维持买入评级。

    风险提示：化妆品系统性风险，新品销售不达预期，可选消费回落