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珀莱雅(603605)机构评级研报股票分析报告

 
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珀莱雅(603605):23M1-2净利润同比+33% 国货龙头强者恒强

http://www.chaguwang.cn  机构:上海证券有限责任公司  2023-03-14  查股网机构评级研报

  事件

      3月13日,公司发布23年1-2月经营数据,1-2月实现总营收7.9亿元左右,同比+25%左右;实现归母净利润0.8亿元左右,同比+33%左右,增势良好。23年38节活动期间,公司各品牌销售取得较快增长,主品牌珀莱雅成交金额(GMV)天猫美妆排名第一。

      点评

      珀莱雅主品牌势能持续向上,38大促天猫美妆GMV第一。据生意参谋、魔镜数据及飞瓜数据显示,23年1-2月主要平台中(天猫+抖音)珀莱雅主品牌及彩棠累计销售额达7.16亿元,同比+52.15%。分平台看,珀莱雅主品牌及彩棠在天猫平台1-2月销售额4.42亿元,同比+40.51%;在抖音平台销售额2.74亿元,同比+75.62%,双平台均表现优异。其中,23年1-2月主要平台(天猫+抖音)珀莱雅主品牌累计销售额达5.46亿元,同比+38.38%。分平台看,珀莱雅在天猫平台1-2月销售额3.27亿元,同比+24.58%;在抖音平台销售额2.19亿元,同比+65.79%,双平台均表现优异,抖音平台增速强劲。根据聚美丽数据,3.8节期间珀莱雅以2.74亿元GMV,同比+56%的成绩,位列天猫护肤品品牌NO.1,力压国际大牌欧莱雅、兰蔻及雅诗兰黛等。

      彩妆、防晒系列产品推新速度较快,1-2月表现优异。据生意参谋、魔镜数据及飞瓜数据整理显示,23年1-2月主要平台中(天猫+抖音)彩棠品牌累计销售额达到1.70亿元,同比+123.65%。分平台看,彩棠在天猫平台1-2月销售额1.15亿元,同比+120.68%;在抖音平台销售额0.55亿元,同比+130.16%,双平台维持三位数高增。3月初发布新品争青系列,分为争青流玉三色腮红盘,综合眉部盘及哑雾口红三款产品。从天猫官旗数据来看,截至3月13日,争青系列口红、眉部盘、腮红盘销量件数达分别达900+、600+、2000+。作为化妆师品牌,彩棠立足于本土优势,将产品与消费者需求结合在一起,打通品牌塑造链路。新品云朵防晒从上市至3月13日天猫官旗月销达1万件以上,荣登天猫防晒新品榜TOP2。品牌营销端,珀莱雅发起「性别不是边界线,偏见才是」活动,23年38节前夕特别策划《女帅男兵》持续赋能,强化品牌“打破性别偏见,促进男女平等”主张,并将红宝石精华、红宝石面霜、双抗精华等经典大单品进行多种组合销售,刺激消费。

      投资建议

      公司品类品牌矩阵完善,推新速度快且方法论完备,组织管理效率高效,多维度构建品牌壁垒,新品牌彩妆、防晒、洗护等产品培育进展顺利,期待珀莱雅520、618 等大促节点表现,调整22-24 年营收60.20/76.33/94.84 亿元,同比+29.93%/+26.79%/+24.26%;归母净利润7.6/9.67/12.14 亿元,同比+31.86%/+27.24%/+25.62%。对应EPS分别为2.68/3.41 /4.28 元/股;对应PE 为69/54/43 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      行业竞争风险;第三方数据统计口径差异;新品推出不及预期风险;产品质量问题风险;核心人才与技术流失风险。

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