公司4 月12 日发布22 年业绩快报,22 年营收63.85 亿元、同增37.82%,归母净利润8.17 亿元、同增41.88%,净利率12.8%(同比+0.4PCT)。以此推算,4Q22 营收24.23 亿元、同增49.5%,归母净利润3.22 亿元、同增52%,净利率13.3%(同比+0.2PCT)。
4Q22 收入/利润均超预期,预计主要系彩棠增长靓丽+大单品策略持续深化&超头流量加持下主品牌22 年双“11”表现亮眼。
Q1 电商数据亮眼望继续拉动业绩端靓丽增长。根据魔镜+飞瓜数据,Q1 主品牌&彩棠淘系+抖音销售额同增26%-73%。主品牌淘+抖同增10%~55%,其中淘系同增4%,抖音同增29%+、1-3 月排名第2/第1/第2;彩棠同增154%~214%,其中淘系同增201%,抖音同增69%+、1-3 月排名第15/第15/第11。
大单品策略引领优质增长,看好主品牌势能持续向上。双抗/红宝石/源力系列差异化定位,核心大单品升级迭代(双抗精华3.0 已于4 月6 日上新、目前天猫旗舰店预定销量9w+)、再以点到面带动同系列产品。成熟大单品保持良好增长(红宝石精华3.0 预计后续推出)+二线大单品发力(源力系列)+新品蓄力(防晒/美白精华/精华油),主品牌势能持续释放。
彩棠第二增长曲线提速,多品牌矩阵逐步成型。1Q22 彩棠已扭亏为盈、未来有望贡献更多利润增量,23 年聚焦强化底妆优势(升级老产品+上新气垫)、发力色彩类产品(上新腮红/口红/眉部盘),预计22 年收入体量突破5 亿元(翻倍增长)、23 年延续高增。其他子品牌悦芙媞/off&relax 分别卡位油痘肌大众护肤/中高端洗护细分赛道、趋势向好。
持续引领行业变革的本土美妆集团,成长性&业绩兑现能力强, 上调盈利预测。预计22-24 年归母净利润8.17/10.28/12.67 亿元,同比+42%/+26%/+23%,对应22-24年PE 分别为59/47/38 倍,维持“买入”评级。
新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期。