chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

珀莱雅(603605)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

珀莱雅(603605):22年业绩明显超预期、经营质量持续提升 看好多品牌矩阵继续发力

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2023-04-13  查股网机构评级研报

  2022 年收入、归母净利润分别同比增长38%、42%、业绩明显超预期公司发布2022 年业绩快报,全年实现营业收入63.85 亿元、同比增长37.82%,归母净利润8.17 亿元、同比增长41.88%明显好于预期(股权激励计划目标为22 年收入、归母净利润同比增速均不低于25.00%),扣非归母净利润7.89 亿元、同比增长38.80%。2022 年公司营业利润率为16.56%、同比提升2.07PCT,归母净利率为12.80%、同比提升0.37PCT。

      分季度来看,22Q1~Q4 公司收入分别同比增长38.53%、35.50%、22.07%、49.51%,四季度电商旺季中公司表现出色、增速进一步提升;单季度归母净利润分别同比增长44.16%、19.20%、43.55%、52.05%,归母净利率分别同比+0.49PCT、-1.38PCT、+2.22PCT、+0.22PCT,盈利能力亦有稳步提升。

      22 年公司持续推进“6*N”战略,进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略,夯实大单品策略,主品牌珀莱雅销售稳步增长,彩棠、悦芙媞、Off&Relax等品牌亦在逐步放量、快速增长;各品牌线上渠道都有理想增长。23 年1~2 月公司销售势头继续向好,实现收入7.9 亿元左右、同比增长25%左右,归母净利润0.8 亿元左右、同比增长33%左右。

      主品牌珀莱雅、彩妆品牌彩棠线上表现优于行业大盘、三八大促可圈可点从线上淘系平台销售表现来看,根据萝卜投资,公司主品牌珀莱雅、彩妆品牌彩棠22 年全年淘系销售额累计分别同比增长45%、32%,逆势实现理想增长、明显跑赢护肤、彩妆行业大盘(22 年累计同比-10%、-23%)。

      23 年1~3 月累计来看,珀莱雅、彩棠淘系销售额分别同比增长2%、94%,二者亦均跑赢大盘(护肤、彩妆大盘1~3 月累计同比-10%、-18%)。同时3 月重点大促三八节活动期间,公司各品牌销售取得较快增长,主品牌珀莱雅成交额在天猫美妆排名第一,多款明星单品在超头李佳琦38 美妆节售罄,如早C 晚A 组合、双抗面膜销量均超10 万,彩棠妆前乳销量亦超4 万。总体而言,年初以来,公司产品积极推新升级、促收入持续增长,例如主品牌珀莱雅推出云朵防晒,并将红宝石面膜、红宝石水乳、双抗精华升级至新一代版本。

      大单品战略持续显效,看好多品牌矩阵继续发力公司多品牌矩阵日益成熟,主品牌珀莱雅大单品规模效应逐步体现、带动品牌规模/调性/净利率持续良性提升,彩妆品牌彩棠增速亮眼,规模逐渐起量、利润进一步释放,其他小品牌悦芙媞、Off&Relax 等把握细分赛道机遇,通过打造大单品、放大品牌声量。考虑2022 年业绩表现好于我们预期,我们上调公司2022~2024 年盈利预测( 归母净利润较前次盈利预测分别上调10%/10%/10%),按最新股本计算,对应22~24 年EPS 分别为2.88、3.62、4.51 元,23、24 年PE 分别为47 倍、38 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:国内终端消费疲软;渠道拓展、营销投放效果、新品推出效果不及预期;小品牌培育效果不及预期;对行业趋势变化把握不当;费用控制不当。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网