结论与建议：

    　　业绩概要：

    　　公司预告2023H1 录得净利润4.6 亿-4.9 亿之间，同比增55%-65%，据此测算，2Q 实现净利润2.5 亿-2.8 亿之间，同比增82%-104%。2Q 公司业绩超预期。

    　　点评：

    　　回顾2Q 运营情况，收入上，4 月珀莱雅及彩棠GMV 高增长及618 大促期间公司主力产品销售数据表现出色，表明公司在6*N 战略下，品牌定位、组织架构和影响力方面持续提升。利润上，高毛利的精华类产品热销推测也驱动公司毛利率进一步提升（22Q2 为68.6%）。另一方面，去年同期因防晒产退货形成大额资产减值，造成较低基数，今年该事项消除，净利率预计恢复至13%+（去年2Q 仅为10.1%）。

    　　上半年公司整体表现领跑行业，在低迷的市场环境中彰显发展韧性。展望后市，年内多品牌、多品类大单品战略和6*N 营销策略将继续落实，持续为品牌赋能。通过核心单品迭代、新系列完善产品矩阵、多渠道精细运营来，主品牌将进一步抓住消费者心智，提升品牌影响力。此外，目前多品牌梯队已成型，彩棠等子品牌有望加速成长，强化竞争实力，实现业绩的多极增长。

    　　尽管下半年基数垫高，但公司经营稳健，发展战略清晰，上半年超预期增长为全年业绩确定性奠定基础。维持盈利预测，预计2023-2024 年将分别实现净利润10.8 亿和13.4 亿，分别同比增32%和24%，EPS 分别为2.75 元和3.41 元，当前股价对应PE 分别为38 倍和31 倍，重申“买进”投资建议。

    　　风险提示：新品牌孵化不及预期，线上增长不及预期，费用增长超预期