事件：公司发布 2023年半年度业绩预告：预计23年H1公司实现归母净利润4.60~4.90 亿元，yoy+55%~65%； 实现扣非归母净利润为4.35~4.65 亿元，yoy+55%~66%；测算预计公司23 年Q2 实现归母净利润2.52~2.82 亿元，yoy+81.90%~103.56%。若23Q2 以13%归母净利率测算，预计23Q2 实现营收19.38~21.69 亿元，yoy+41.31%~58.14%，除业绩实现优异表现外（部分源于22Q2 同期低基数），收入端的高速增长同样可以佐证公司在外部压力之下出色的综合运营能力。

    核心品牌在618 大促实现亮眼增长，国货龙头崛起趋势进一步验证。

    ①天猫渠道：618 大促珀莱雅/彩棠GMV 分别同比增长80%+/50%+，分别排名国货第1/第2，排名所处行业第4/第6。②抖音渠道：618 大促珀莱雅/彩棠GMV 分别同比增长80%+/70%+，分别排名国货第1/-，排名所处行业第6/第4。核心护肤&彩妆品牌在整体美妆消费偏弱的情况下依旧于线上渠道实现亮眼增速，国货龙头崛起趋势进一步验证。

    主品牌核心大单品增速依旧可观，大单品矩阵接力增长。618 大促中，核心精华单品及套组实现稳定高增长，早C 晚A 精华组合/双抗精华3.0/红宝石精华2.0/源力精华2.0 单品GMV 分别同比增长43%/39%/21%/56%；大单品矩阵中除精华外的单品贡献更高增速，红宝石面霜/双抗面膜 GMV 分别同比增长333%/317%。珀莱雅品牌在核心大单品稳健增长的基础上，大单品矩阵内的其他单品贡献更高增速，新单品成长为品牌持续发展提供支持。

    盈利预测与投资评级：2023 年公司继续推进“6*N”战略、践行大单品策略，推新&产品迭代强化品牌竞争力，通过搭建专业团队、优化组织结构最大化经营效率，深化“多品牌、多品类、多渠道”布局，品牌雄厚势能积累帮助公司在行业短期表现偏弱的情况下依然实现高增长，看好后续主品牌大单品矩阵培育+小品牌高速增长对于收入的驱动作用。我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为11.25/13.69/16.62 亿元，同比分别增长37.6%/21.7%/21.4%，EPS 分别为2.83/3.45/4.19 元，对应PE 分别为37/31/25X，维持“买入”评级。

    风险因素：化妆品消费情绪偏弱、新产品/新品牌表现不及预期。