事件：公司近 日发布23H1业绩预告，预计23H1实现归母净利润为4.60 亿元-4.90 亿元，同比增长55%-65%。业绩表现超预期。

    23Q2 归母净利润预计同增82%-104%至2.52 亿元-2.82 亿元。根据测算，公司23Q2 实现归母净利润2.52 亿元-2.82 亿元，同比增长82%-104%，扣非归母净利润2.37-2.67 亿元，同比增长77-99%。去年同期羽感防晒召回导致利润损失5500 万元，剔除防晒的基数影响后，预计23H1 归母净利润预增31%-39%，23Q2 归母净利润预增30%-46%。

    618 表现亮眼，天猫抖音渠道均实现高增。根据公司公告，23 年4 月主品牌珀莱雅天猫旗舰店/抖音平台GMV 同增分别为57%左右/40%左右，彩棠天猫旗舰店/抖音平台GMV 同增分别为95%左右/69%左右；根据公司23 年618 战报，珀莱雅天猫/抖音/京东平台GMV 同增分别为80%+/80%+/70%+，彩棠天猫/抖音平台GMV 同增分别为50%+/70%+，OR 天猫/抖音旗舰店GMV 同增分别为300%+/60%+，悦芙媞天猫/抖音旗舰店GMV 同增分别为30%+/130%+。公司持续推进“6*N”战略，进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，继续夯实“大单品策略”，旗下各品牌实现较快增长。

    盈利预测与投资建议：公司拥有清晰且正确的发展路径，凭借大单品策略和多平台的强运营能力实现渠道驱动转向产品驱动，同时稳定且经验丰富的管理层团队、多元化激励机制以及灵活的组织能力共同保证公司强大的战略执行力，有望获得长期、确定性较高的增长。其中主品牌继续贯彻大单品策略延续增长，新品牌（彩棠/OR/悦芙媞）接力打造新的增长点，收入业绩超预期，兑现能力强，我们看好公司在多品牌多品类下持续迎来优质增长。我们预计2023-25 年净利润为11.14/14.17/17.64 亿元，对应EPS 为2.81/3.57/4.44 元，给予“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，新品牌孵化不及预期，新品推广不及预期。