公司发布23H1 业绩:
23H1:实现营收36.27 亿元(+38.12%),归母净利润4.99 亿元(+68.21%),扣非净利润4.79 亿元(+70.49%);
23Q2:实现营收20.05 亿元(+46.22%),归母净利润2.91 亿元(+110.41%),扣非净利润2.81 亿元(+109.37%)。业绩表现超此前市场预期。
23H1 收入端:大单品策略成效亮眼,线上持续高增按品牌:珀莱雅28.92 亿元(35.86%),彩棠4.14 亿元(+78.65%),OR0.97 亿元(+94.17%),悦芙媞1.32 亿元(+64.80%)。公司持续夯实大单品策略,珀莱雅主品牌方面,双抗精华升级至3.0 版本,红宝石面膜及红宝石冰陀螺眼霜推出2.0 版本,并推出新系列“循环系列”及“云朵防晒单品”。大单品收入端占比达到50%+;彩棠方面进一步完善品类布局,顺利放量实现业绩高增。
按品类:护肤30.56 亿元(+38.06%),彩妆4.66 亿元(+32.30%),洗护0.97 亿元(+94.17%);
按渠道:线上直营26.59 亿元(+52.36%),线上分销6.71 亿元(+19.04%),线下日化2.41 亿元(+5.64%),线下其他0.48 亿元(-39.15%)。公司线上渠道运营能力持续提升助推线上收入持续高增。珀莱雅品牌方面,线上深化大单品策略,强化抖音全域运营。线下日化拓展新型商城集合店合作,强化专柜建设,深化多个零售系统直营合作
盈利端:盈利能力持续提升,费控能力保持良好稳定23H1:毛利率70.15%(+2.39pct),销售/管理/研发费用率分别为43.56%(+1.03pct)/7.82%(+0.65pct)/2.52%(+0.2pct),净利率14.56%(+2.81pct);23Q2:毛利率70.90%(+2.27pct),销售/管理/研发费用率分别为43.83%(+1.15pct)/6.81%(-0.01pct)/1.98%(-0.29pct),净利率15.26%(+5.12pct);毛利率方面,公司持续深化大单品策略,原有大单品升级+积极推进更高价格带新品系列助推客单价提升,23H1 子品牌彩棠、悦芙媞、OR 毛利率实现持续上升。费控能力方面,销售费用率由于宣传推广费提升而略有上升,23H1 管理费用率由于股权激励费用同比增加。净利率方面,毛利率提升+资产减值损失计提减少助推净利率实现提升,公司盈利能力持续提升。
投资建议:维持买入评级
公司坚持推进大单品策略,子品牌顺利放量且毛利率持续提升,整体盈利能力不断上升。维持盈利预测,预计23-25 年归母净利分别为10.52、13.10 和16.41 亿元,维持买入评级。
风险提示:宏观经济下滑、新品牌业绩表现不及预期、行业竞争加剧、第三方数据存在误差或滞后的风险。