事件：

    公司于2020 年12 月22 日发布公告，公司中标欧洲南苏格兰电网公司（SSEN）Skye-Harris岛屿连接项目，中标金额约8000 万元人民币，系公司在欧洲中标的首个海底电缆项目。

    　　投资要点：

    公司首次中标欧洲海底电缆项目，加速开拓国际市场。公司公告中标欧洲南苏格兰电网公司（SSEN）Skye-Harris 岛屿连接项目，中标产品为光电复合海底电缆，中标金额约8000万元人民币，项目预计明年交付完成。SSE 公司主要经营天然气和电信网以及其他能源供给，是英国能源市场六巨头之一，本次项目单位SSEN 系SSE 公司的子公司。公司系首次中标欧洲海底电缆项目，并成功进入国际主流电力公司供应链，有利于加强公司与国际主流电力公司及海外总包商的合作，对公司加快开拓国际市场具有重要的战略意义。

    20 年已公告海缆系统合计中标金额达73.33 亿元，在手订单饱满。2017-2019 年，公司公告的海缆中标金额分别为13.3 亿元、18.6 亿元、23.8 亿元。2020 年至今公司已公告的海缆及脐带缆订单合计达到73.33 亿元，在手订单规模已覆盖20-21 年大部分产能。20年5 月，公司中标中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司越南BINH DAI 海上风电项目，中标产品为35kV 海底电缆及敷设施工，中标金额2.99 亿元。公司首次在海上风电资源丰富的东南亚市场取得突破，有效扩大了公司产品的销售半径。

    发行可转债募集资金8 亿元，扩充海缆系统产品产能。公司于2020 年10 月发行可转债募集资金不超过人民币8 亿元，债券期限为六年。募集资金中5.6 亿元将用于“高端海洋能源装备系统应用示范项目”，2.4 亿元将用于补充流动资金。“高端海洋能源装备系统应用示范项目”建成后可年产海洋新能源装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆250km、海洋油气装备用电缆510km 和智能交通装备用电缆92450km。募投项目达产后，公司在海缆领域的竞争力将进一步提升。

    维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是国内海缆系统龙头，将受益海上风电需求爆发。

    　　我们维持公司盈利预测，预计公司2020-2022 年分别实现归母净利润为8.48、14.08、16.86 亿元，对应EPS 分别为1.30、2.15、2.58 元/股。目前股价对应2020-2022 年PE分别为18 倍、11 倍、9 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：海上风电装机不达预期；原材料价格上涨。