事件：

    　　公司于2020 年12 月29 日发布公告，拟通过全资子公司阳江东方投资建设“东方电缆超高压海缆南方产业基地”项目，项目预计总投资额约5.75 亿元，建成后将形成年产300km超高压交、直流海底电缆的产业规模，项目整体建设周期约2 年。

    　　投资要点：

    　　公司拟于广东阳江投资建设超高压海缆产业基地，完善国内海缆产业布局。公司拟通过全资子公司阳江东方投资建设“东方电缆超高压海缆南方产业基地“项目，项目需新增主要工艺设备及测试仪器设备72 台（套），新增建筑物面积57616 平方米，建设周期约2 年，建成后将形成年产300km 超高压交、直流海底电缆的产业规模。项目总投资额约5.75 亿元，预计全部由阳江东方自筹解决。该项目顺应公司长期发展战略，建成投产后可进一步实现公司海缆产品产能扩张，提升公司市场份额及综合竞争力。

    　　公司首次中标欧洲海底电缆项目，加速开拓国际市场。公司于2020 年12 月22 日公告中标欧洲南苏格兰电网公司（SSEN）Skye-Harris 岛屿连接项目，中标产品为光电复合海底电缆，中标金额约8000 万元人民币，系首次中标欧洲海底电缆项目，并成功进入国际主流电力公司供应链，对公司加快开拓国际市场具有重要的战略意义。此外，公司于2020年5 月中标中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司越南BINH DAI 海上风电项目，中标产品为35kV 海底电缆及敷设施工，中标金额2.99 亿元，系首次在东南亚市场取得突破。

    　　20 年已公告海缆系统合计中标金额达73.33 亿元，可转债募投项目助力产能扩张。

    　　2017-2019 年，公司公告的海缆中标金额分别为13.3 亿元、18.6 亿元、23.8 亿元。2020年至今公司已公告的海缆系统订单合计达到73.33 亿元，在手订单规模已覆盖20-21 年大部分产能。公司于2020 年10 月发行可转债募集资金不超过人民币8 亿元，募集资金中5.6 亿元将用于“高端海洋能源装备系统应用示范项目”，建成后可年产海洋新能源装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆250km、海洋油气装备用电缆510km 和智能交通装备用电缆92450km。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是国内海缆系统龙头，将受益海上风电需求爆发。

    　　我们维持公司盈利预测，预计公司2020-2022 年分别实现归母净利润为8.48、14.08、16.86 亿元，对应EPS 分别为1.30、2.15、2.58 元/股。目前股价对应2020-2022 年PE分别为19 倍、11 倍、9 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：海上风电装机不达预期；原材料价格上涨。