事件：

    　　公司发布2021 年第一季度报告。公司2021 年第一季度实现营业收入14.46 亿元，同比增长115.35%；实现归母净利润2.78 亿元，同比增长245.19%；实现扣非归母净利润2.75亿元，同比增长233.88%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，2021 年第一季度归母净利润同比增长245.19%。公司2021 年第一季度实现营业收入14.46 亿元，同比增长115.35%；实现归母净利润2.78 亿元，同比增长245.19%；实现扣非归母净利润2.75 亿元，同比增长233.88%。公司业绩增长主要原因系公司推动高端装备的产业化应用，提升了海缆系统的核心竞争力和陆缆系统的市场占有率，其中海缆系统及海洋工程营业收入快速增长，二者合计同比增加4.74 亿元,增长147.23%，陆缆系统同比增加3.01 亿元，增长86.32%。

    　　海陆并进高速发展，转型升级成为系统解决方案供应商。公司现拥有陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大产品领域，形成了东部、南部（筹建中）、中部三大产业基地。公司目前已形成四大整体系统解决方案，完成了从单一产品制造商向系统解决方案供应商的转型升级。

    　　2020 年，公司三大业务板块协同发展，特别是海缆系统及海洋工程营业收入快速增长，二者合计同比增加8.03 亿元，增长50.04%，占公司整体主营业务收入比重增至47.79%；实现陆缆系统的营业收入26.31 亿元，同比增加5.52 亿元，增长26.55%。

    　　国际与高端市场成果丰硕，实现多项业务突破。公司超高压电缆与海缆系统解决方案日臻完善，成功中标华能岳阳电厂和永泰抽蓄能电站双500kV 超高压电力电缆项目，实现国内首台套漂浮式风机动态缆与施工项目，突破国内首个海上66kV 海缆风电项目。公司深远海脐带缆和动态缆系统解决方案走向国际，成功中标首个欧洲海底电缆项目和国内首个东南亚海上风电总包项目，首次与欧洲总包商合作获取脐带缆项目。公司成功获取中国首个海上石油平台陆上供电项目，顺利完成首根深水脐带缆交付安装工作，高端海洋产品不断迈上新的台阶。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是国内海缆系统龙头，受益海上风电需求爆发。

    　　我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润分别为14.08、16.86、20.60亿元，2021-2023 年对应EPS 分别为2.15、2.58、3.15 元/股。目前股价对应2021-2023年PE 分别为11 倍、9 倍、7 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：海上风电装机不达预期；原材料价格上涨。