事件：公司预计2021 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润6.35 亿元左右，与上年同期相比增长约74%。扣非归母净利润6.3 亿元左右，同比增加3.05亿元，同比增长94%。报告期内，公司各项工作有序推进，三大业务板块（海缆系统、陆缆系统和工程服务）均快速增长，主营业务收入超过上年同期60%以上。

    　　二季度继续保持高盈利能力水平，未受上游原材料涨价影响。预计公司二季度单季度归母利润约为3.5 亿元，环比实现增长。我们认为，公司在上游原材料涨价的背景下，二季度仍维持了净利润率水平，主要因为公司对于大部分订单都进行了铜价的套期操作，保证了公司产品的利润率，另外公司今年全年的订单十分饱满，整体管控降本能力有望进一步逐年提升。未来，公司新产能投放后，公司业绩将继续保持高速增长。

    　　公司在手订单饱满，产能持续扩张维持业绩高增。截至一季度末，公司在手订单总额为77.80 亿元，其中海缆系统及海洋工程57.24 亿元，占比为73.57 %，陆缆系统20.56 亿元，占比为26.43%。我们预计公司目前在手海缆及海洋工程订单超过45 亿元，公司大部分海缆订单会在2021 和2022 年确认收入，公司海缆营收将会继续大幅增长。公司新基地预计在21 年7 月建成投产，届时海缆产能预计翻倍，有力支撑21 年的订单交付需求。同时基地配有特种电缆产能，可以提升公司陆缆产品毛利率，未来公司还将继续扩张高端产品产能，助力公司业绩再次飞跃。

    　　盈利预测与投资建议。公司海缆业绩将继续保持高速增长，同时北仑新厂将新增高附加值的特种电缆产能，优化公司产品结构，进一步提升公司盈利能力。

    　　未来三年公司总收入复合增长率为25%。考虑公司海缆龙头地位，及未来公司新业务的发展，我们维持目标价30.60 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司产能未能如期释放；2022 年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降；海缆供需格局变化，带来产品价格下滑过大的风险。