财报关键数据：2021 上半年，公司营业收入、归母净利润分别同比增长59.57%、74.43%至33.87 亿元、6.37 亿元。其中，海缆系统及海洋工程业务合计收入（约18.42 亿元）占比54.4%，同比增长64.1%。截至2021 年二季末，公司在手订单69 亿元，海缆系统及海洋工程订单额占比68%。

    　　“海陆并进”方略执行得当，业务发展向好。据中报披露，1）海缆业务上半年顺利交付中海油首个岸电项目 220kV 海缆和南苏格兰电网公司Skye-Harris 岛屿连接项目；中标巴西 Bacalhau 油田项目，将首次实现脐带缆系列产品超2000 米水深产业化应用。2）陆缆业务稳步推进工程、石化、轨道交通及渠道分销市场发展；上线“数字东方”客户端-移动端系统，帮助分销商提高业务效率。3）海洋工程总包业务完成渤海海域首个岸电项目220kV 海缆敷设，有序推进国内外多个海上风电总包项目。

    　　推进工厂数字化，提升经营效率。1）据宁波北仑区政府官网信息（2021.5.20），公司开发的CSP 客户共享平台，可提供远程在线验厂、生产计划实施跟踪、实时设备工艺参数采集等功能，曾为南苏格兰电网公司岛屿连接项目海底电缆工程提供逾300 小时客户在线监造时长。2）据中报披露，东部（北仑）基地项目入选浙江省首批“未来工厂”名单，已进入主要装备安装试生产阶段。

    　　据北仑新闻网报道（2020.12.24），该工厂在国内同行中唯一具备户外海洋模拟试验场，可实现大长度高等级光电复合海底电缆从生产到装运、从车间到码头的智能化联动。我们认为，工厂数字化转型有助提高制造流程管理效率，并有助实现与远程用户的实时高效交互。

    　　盈利预测：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为14.00 亿元、17.34亿元和19.71 亿元，对应当前股本下EPS 2.14 元、2.65 元和3.01 元，对应2021.8.2 收盘价11.5 倍、9.3 倍和8.2 倍P/E。维持“强烈推荐”评级。我们认为，业务布局合理、科研能力卓越、制造智能化加快、营销渠道广且专业性强，将助力公司巩固市场竞争优势，享受“碳中和”发展红利。

    　　风险提示：海上风电建设或不达预期；公司业务发展与成本管控或低预期。