事件:

    　　3 月24 日，公司发布2021 年年报，公司实现收入79.32 亿元，同比增长57%，实现净利润11.89 亿元，同比增长34%。

    　　投资要点：

    　　海缆收入增长50%，海洋类业务占比首超50% 2021 年，公司海缆收入32.73 亿元，同比增长50%；海工收入8.09 亿元，同比增长253%；陆缆收入38.41 亿元，同比增长46%。公司海缆、海工收入合计占比达到51%，首次超过陆缆收入。公司海洋类业务应超过陆缆收入，成为公司的第一大业务收入来源。

    　　2021 年底海风抢装，阵列缆占比较高 2021 年是海上风电享受补贴的最后一年，因此抢在年底并网的项目较多，我们预计场内缆交付占比较高。此外，公司海工类收入占比增长253%，在收入中占比迅速提高。

    　　2022 年新增海洋类电缆中标已达49 亿元 2022 年至今，公司先后中标明阳青洲四、粤电青洲一/二等海风海底电缆项目，以及其他部分脐带缆项目，总中标金额已超过49 亿元。

    　　盈利预测和投资评级 我们预计，公司2022-2024 年净利润分别可以实现13.7 亿、18.3 亿、23.9 亿元。公司海缆订单充裕，2023年业绩增长有足够支撑，首次覆盖，给予“买入”评级

    风险提示 铜价涨幅过大；海上风电项目招标规模不及预期；海上风电项目招标时间点不及预期；公司关键项目订单获取不及预期；海上风电建设成本降幅不及预期