业绩简评

    7 月21 日，东方电缆发布公告共中标三大海缆项目，合计金额达19.2 亿元：1）三峡阳江青州六330KV 海缆及敷设施工（标段2），中标金额达13.8 亿元；2）国电象山1#海上风电场（二期）集电+送出海缆及敷设，中标金额达4.9 亿元；3）中海油蓬莱19-3 油田5/10 和渤中19-6 凝析气田一期海缆，中标金额达0.5 亿元。

    经营分析

    阳江青州六项目：东缆中标产品为两回330kV 海缆及三回路敷设施工。阳江青州六规模达1GW，离岸距离52KM，规划采用3 回330KV 送出海缆，66KV 集电海缆。目前剩余1 回路330KV 送出海缆、66KV 集电海缆中标方暂未公示。预计该项目将在2023 年底前并网，本次中标项目将在2022-2023 年释放利润；

    国电象山1#项目：东缆中标产品为为35kV、220 kV 海缆及敷设施工。该项目规模为500MW，离岸距离为25KM，价值量为9.8 亿元/GW。预计该项目将在2023 年底前并网，本次中标项目将在2022-2023 年释放利润；

    公司：国内海缆龙头，强技术优势，在手订单充沛。公司为国内海缆龙头企业，也是国内唯一掌握海洋脐带缆的设计分析并能进行自主生产的企业，具备强技术优势。截止1Q22，公司在手订单为91.87 亿元，其中海缆系统为54.64 亿元，陆缆系统为28.84 亿元，海洋工程为8.39 亿元。在手订单充沛支撑公司后续高增长。

    投资建议

    公司布局阳江，深度获益阳江后续海风发展。我们预计公司 2022-2024 年分别实现净利 13.4、19.9、23.7 亿元，同比分别增长13%、49%、19%，对应EPS 1.95 元、2.90 元、3.44 元。公司当前股价对应三年PE 分别为44、29、25 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险