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东方电缆(603606)机构评级研报股票分析报告

 
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东方电缆(603606):在手订单充足 海缆订单进入集中交付期

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2023-04-25  查股网机构评级研报

  事件:公司于2023 年4 月21 日发布2023 年一季报,一季度公司实现主营收入14.36 亿元,同比-20.70%,环比+7%;其中陆缆系统收入7.82 亿元,同比-2.13%;海缆系统5.60 亿元,同比-24.43%,环比+78%;海洋工程0.94 亿元,同比-65.31%,环比-37%。归母净利润2.56 亿元,同比-8.10%,环比+141.18%;扣非净利润2.48 亿元,同比-10.50%。

      业绩分析:收入同比下降20%主要因22Q1 抢装订单延后确认导致基数较高;海工收入同比下降65%,环比下降37%,我们预计主要因Q1为海风建设淡季;归母净利润环比上升141.18%,公司业绩随季度在逐步改善。

      订单分析:截止2023 年4 月22 日,公司在手订单约89.31 亿元,其中海缆系统50.14 亿元、陆缆系统24.48 亿元、海洋工程14.69 亿元。

      一季度中标订单方面,国内海陆缆系统累计中标金额约13 亿元;海外方面,获得了国际著名石油巨头卡塔尔油气公司NFXP 脐带缆项目,并且签署了争取一年多的InchCape 海上输出缆供应前期工程协议(1.08GW,220kV),协议金额约人民币1400 万元,海外订单实现了较大突破。

      充沛的在手订单为公司2023 年产品交付奠定了基础,且目前公司海缆在手订单与产能基本匹配,因此我们预计2023 年公司海缆或将实现满产。此外,叠加宁波未来工厂预留产能空间,未来公司海缆产能将充分满足接单能力,有望维持公司2023 年的高增长。

      盈利预测与投资评级:随着海上风电景气度持续上升,行业低谷已过,我们预计公司2023-2025 归母净利润分别是1.5、1.9、2.5 亿元,同比增长81%、26%和32%,截止4 月24 日的市值对应23-24 年PE 为21、17 倍,维持“买入”评级。

      风险因素:海风建设进度不及预期、上游原材料价格波动、行业竞争格局恶化等。

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