事件：公司发布2023 年年报，2023 年全年公司实现营业总收入73.10 亿元，同比+4.30%，归母净利润10.00 亿元，同比+18.78%。其中单23Q4 公司实现营业总收入19.61 亿元，同比+45.85%，环比+18.00%，归母净利润1.78 亿元，同比+68.63%，环比-13.22%，业绩符合预期。

    　　海缆业绩持续释放，盈利能力同比提升。2023 年公司实现营业总收入73.10 亿元，同比+4.30%，其中海缆系统实现营收27.66 亿元，同比+23.47%，毛利率49.14%，同比+5.87pct；陆缆系统实现营收38.27 亿元，同比-1.95%，毛利率7.96%，同比+1.71pct；海洋工程实现营收7.10 亿元，同比-9.94%，毛利率24.53%，同比-2.61pct。

    　　海缆在手订单同比下滑，24 年海风景气度回升公司订单有望高增。截至2024 年3 月15日，公司在手订单78.60 亿元，同比-13.91%，其中海缆系统/陆缆系统/海洋工程分别为31.60/37.50/9.50 亿元，同比-45.04%/+73.05%/-21.68%。受23 年海风景气度不及预期影响公司海缆在手订单同比下滑。24 年江苏、广东等地海风项目陆续推进中，其中广东3 月15 日发布青洲五、七海缆集中送出工程项目《建设工程规划许可证》的批前公示，广东海风开始实质推进，24 年海风招标与装机有望同步增长，公司作为海缆行业龙头企业24 年有望获取大量海缆订单。

    　　超高压海缆项目预计增多，公司技术领先有望获取高盈利订单。公司已具备500kV 交流海陆缆系统、±535kV 直流海陆缆系统等高端能源装备的设计、制造及工程服务能力。

    　　公司已参与青洲一、二海风项目（500kv 海缆）、舟山输变电工程（500kv 海缆）等项目供货。海风深远化持续，随着包括青洲五、七等在内使用500kv+电压等级交/直流海缆的海风项目占比提升，公司有望获取更多高盈利订单。

    　　投资建议： 预计24-26 年公司归母净利润为13.40/17.45/21.84 亿元， 同比+34.0%/+30.3%/+25.2%，EPS 分别为1.95/2.54/3.18 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电新增装机不及预期，原材料价格波动风险等