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东方电缆(603606)机构评级研报股票分析报告

 
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东方电缆(603606):海缆量利齐升 业绩持续提振

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2024-03-31  查股网机构评级研报

  2023年公司业绩符合预期,盈利结构改善2024 年3 月20 日公司发布年报显示,2023 年实现总营收73.10 亿元,同比增长4.3%;归母净利润10.00 亿元,同比增长18.78%;扣非净利润9.68 亿元,同比增长15.50%;毛利率25.21%,同比增加2.83pct;净利率13.68%,同比增长1.66pct;2023 年公司经营活动现金流净额11.9 亿元,同比增长83.93%,经营活动现金流持续改善,有利于公司良好运行。公司2023 年业绩高增,拟向全体股东每10 股派4.5 元(含税)。

      “两海”业务持续发力,产品优势持续体现

      公司海洋业务比重提升至47.59%,海缆业务毛利率提升5.87pct 至49.14%;海外主营业务营收1.26 亿元,同比增长130.56%,毛利率为37.49%,同比增长2.13pct。

      2024 海风景气度高企,有望迎来业绩高增

      当前公司在手订单78.60 亿元,较Q3 末增长7.6 亿元,其中海缆系统31.60 亿元,陆缆系统37.50 亿元,海洋工程9.50 亿元。2024 年开年以来海上风电节奏已加速,2024 年有望成为海上风电装机大年,海缆环节有望率先迎来业绩兑现,预计公司将实现业绩高增。

      投资建议

      前预测值2024-2025 年公司营收分别为99.6/126.8 亿元,归母净利润分别为16.2/21.2 亿元,EPS 分别为2.36/3.08 元。公司2023 年陆缆业务毛利较低,且由于海上风电实际装机节奏变化,导致公司海缆产品交付及营收确认节奏随之变化,公司经营业绩受到影响。我们预计公司2024-2026 年公司营收分别为91.4/113.9/144.9 亿元,有望实现归母净利润14.1/19.0/25.5 亿元,EPS 分别为2.05/2.76/3.71 元,按2024 年3 月29 日收盘价计算,对应PE 为23X/17X/13X 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      海上风电装机量不及预期;海上风电政策变化风险;原材料价格波动风险;行业竞争格局恶化。

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