事件:

    　　4 月18 日，麒盛科技发布2023 年年度报告：2023 年公司实现营业收入31.03 亿元/同比+16.50%，归母净利润2.06 亿元/同比+625.17%，扣非归母净利润2.54 亿元/同比+78.61%。2023Q4 公司实现营业收入7.17亿元/同比+29.99%，归母净利润0.19 亿元/同比+113.77%，扣非归母净利润0.37 亿元/同比+152.52%。

    　　投资要点:

    　　业绩表现靓丽，营收利润双增长。2023 年公司实现营业收入31.03亿元/同比+16.50%，归母净利润2.06 亿元/同比+625.17%，扣非归母净利润2.54 亿元/同比+78.61%。在国内外经济整体回升，科技创新及数字经济的发展不断推动经济转型升级的背景下，公司在国外市场保持与大客户的稳定合作关系，积极拓展海外新客户。持续深耕国内市场，践行“新睡眠”理念，推广“舒福德”品牌，业绩表现靓丽。

    　　智能电动床贡献主要营收占比，市场开拓初见成效。2023 年公司智能电动床实现收入25.23 亿元/同比+13.54%，床垫实现收入2.34 亿元/同比+23.41%，配件及其他实现收入2.39 亿元/同比+79.67%，智能电动床/床垫/配件及其他实现毛利率35.70%/46.61%/43.27%，同比+5.05/8.61/16.71pct。2023 年智能电动床营收占比81.31%，仍是贡献公司营收的第一大品类。

    　　加强国内智能床门店建设，维持境外优势地位。2023 年公司境外收入27.71 亿元/ 同比+15.48% ， 境内地区收入2.25 亿元/ 同比+55.07% ， 境外/ 境内地区实现毛利率35.75%/54.51% ， 同比+5.49/+11.52pct。国内市场智能床赛道持续扩张，“舒福德”品牌效应逐步显现，2023 年“舒福德”品牌门店建设势如破竹，全国累计开设109 家门店，供消费者体验选购公司睡眠产品。国外市场坚持与大型床垫供应商合作，公司作为泰普尔丝涟、舒达席梦思的主要智能电动床供应商，维持长期合作关系，北美地区优势地位稳固。

    　　成本端改善，盈利能力显著提升。2023 年公司实现毛利率36.68%/同比+5.07pct，实现净利率6.57%/同比+5.70pct。受益于产品结构　　优化、汇率、海运费下降等成本端因素影响，毛利率同比有所提升。

    　　积极拓展国内市场，期间费用有所提升。2023 年公司期间费用率26.48%/同比+1.21pct，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为12.91%/9.80%/-0.99%/4.77% ， 同比分别-1.88/+0.79/+3.53/-1.23pct。公司积极探索优化营销渠道，通过权威媒体、明星代言、新媒体等形式全方位提升品牌声量、着力打造“舒福德”品牌知名度及影响力，费用投入有所提升。

    　　盈利预测和投资评级：公司作为智能电动床龙头，长期看受益电动床渗透率提升，依托现有大客户稳步发展，持续开拓新客户，海外销售有望持续上升，内销加速自主品牌线上线下布局，看好长期成长。基于国内市场竞争加剧，消费降级现象存在，可能存在需求转弱，拓市场压力加大的挑战，我们调整2024-2026 年公司盈利预期，预计实现营业收入34.87/39.15/43.52 亿元， 归母净利润为2.58/2.90/3.26 亿元，对应PE 估值16/15/13x，公司拓客及品牌建设稳步进展，持续改善可期，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争格局恶化，原材料价格波动，汇率波动，海外市场风险，开店进度不及预期，海运费波动。