投资要点：

    事件：公司公布2018 年年报，实现营业收入25.53 亿元，同比增长20.43%，实现归母净利润1.88 亿元，同比增长18.11%，扣非归母净利润1.82 亿元，同比增长48.71%。

    18 年末中鼎计提2138 万坏账，还原后归母净利润保持高速增长。2018 年4季度公司实现营业收入7.34 亿元，同比增长23.10%，实现归母净利润3350万元，同比下降16.42%，实现扣非归母净利润3744 万元，较2017Q4 扣非归母净利润296 万元保持大幅增长，四季度非经常损失约394 万元，其中主要是因为无锡中鼎4Q 对吉林德泉应收款计提2138 万元减值准备，根据公司估算，吉林泉德和艾姆弗铸造单项计提坏账准备事项导致公司2018 年归母净利润减少1084.20 万元。我们将该次坏账计提还原，则2018 年公司实现归母净利润1.99 亿元，同比增长25%。

    传统物流搬运设备业务保持稳健增长，毛利率平稳。2018 年公司仓储物流车辆及设备实现营业收入18.58 亿元，同比增长12.62%，毛利率22.25%，同比增长0.04 个百分点。公司销售仓储物流车辆销量104.28 万台，同比增长8.97%。报告期内公司物料搬运设备板块凭借着极强的研发优势、品牌优势和客户关系，继续做大做强，在轻小型搬运车辆的领域继续维持全球领先OEM&ODM 供应商的地位。

    中鼎集成业务保持高增长，在手订单充沛。2018 年公司智能物流系统集成业务板块实现营业收入6.80 亿元，同比增长48.24%，毛利率28.45%，同比减少0.64 个百分点。2018 年公司智能物流系统集成业务新签订单达15.73亿元，其中新能源业务占比59.50%，2018 年底在手订单达18.87 亿元，其中新能源、医药行业分别占比50.45%、14.57%。2018 年无锡中鼎集成实现扣非归母净利润7548 万元，超过承诺数6800 万元，完成2018 年度业绩承诺。

    盈利预测。公司参与近期落地的龙头项目，包括为宁德时代提供3 亿元自动化测试物流系统，孚能镇江项目提供6 亿元产品，再次确立公司在新能源物流自动化领域的领导地位，并有望随着锂电发展而持续开拓业务。我们预计公司19-21 年EPS 分别为0.95/1.22/1.50 元，按3 月26 日收盘价16.50 元计算PE 分别为17.37/13.52/11.00 倍。参考可比公司，给予其2019 年17-20倍PE，对应合理价值区间16.15-19.00 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示：工业电动车及物流仓储自动化发展不及预期，原材料价格波动风险，应收账款周转变慢，市场竞争导致毛利率下降。