投资要点：

    　　事件：公司公布2019 年一季报，实现收入6.11 亿元，同比增长13.91%，实现归母净利润5549 万元，同比增长42.03%，扣非归母净利润4275 万元，同比增长26.25%。

    　　毛利率略有下降，归母净利润率提升。报告期内公司毛利率22.91%，同比下降1.91 个百分点；销售费用率达4.49%，同比下降0.42 个百分点；管理和研发合计费用率达6.94%，同比下降1.85 个百分点；财务费用率达1.21%，同比下降1.12 个百分点，主要是汇兑损失减少；归母净利润率达9.08%，同比增加1.80 个百分点。

    　　子公司业绩保持高速增长。从母公司利润表看，母公司实现营业收入3.56 亿元，同比增加3.91%，实现归母净利润3363 万元，同比增加21.80%。以合并利润项扣减母公司利润项后计算，报告期内子公司实现收入2.56 亿元，同比增加31.50%，实现归母净利润2186 万元，同比增加90.75%，反映马来西亚、中鼎集成等子公司的业绩经营景气旺盛。

    　　行业景气度保持高位，物流设备不断升级。19 年以来叉车行业继续保持景气度，根据CCMA 统计，2019 年1 季度机动工业车辆共销售15.30 万台，同比增长11.31%，其中电动步行式仓储叉车同比增长23.92%，内燃叉车同比增加5.44%。我们认为我国仓储物流行业仍将保持发展，在锂电、电商、医药、食品饮料等领域，受下游的增长和升级，物流仓储自动化需求增长更为可观。

    　　盈利预测。我们预计公司19-21 年EPS 分别为0.95/1.22/1.50 元，按4 月29 日收盘价19.20 元计算PE 分别为20.21/15.74/12.80 倍。参考可比公司，给予其2019 年17-20 倍PE，对应合理价值区间16.15-19.00 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：工业电动车及物流仓储自动化发展不及预期，原材料价格波动风险，应收账款周转变慢，市场竞争导致毛利率下降。