事件：公司公布 2022年三季报，前三季度实现营收46.8亿元，同比增长9.7%；归母净利润2.9 亿元，同比增长23.5%。Q3单季度来看，实现营收15.4 亿元，同比增长5.5%，环比增长4.2%；归母净利润为0.94 亿元，同比增长45.6%，环比下降24.5%。

    海外需求旺盛，电动叉车销量快速增长，智慧物流系统发展稳健，公司营收稳步增长，毛利率环比持续提升。2022年前三季度，公司1、2、3类电动叉车销量同比增长约30%，其中外销同比增长超过40%；智慧物流领域订单充裕，工程实施能力快速提升，发展稳健。2022 年前三季度，公司综合毛利率为19.5%，同比下降0.5 个百分点；Q3单季度为21.3%，同比增加2.2个百分点，环比增加1.6 个百分点。

    汇兑收益增加致使期间费用率下降，净利率持续提升。2022 年前三季度，公司期间费用率为11.3%，同比下降1.2个百分点，主要系汇兑收益增加致使销售费用率同下降1.8 个百分点；Q3单季度期间费用率为12.3%，同比下降1.1 个百分点，环比增加2.9 个百分点，环比提升主要系三季度汇兑收益环比减少。2022年前三季度，公司净利率为6.0%，同比增加0.5 个百分点；Q3单季度为5.9%，同比增加1.4 个百分点，环比下降2.6 个百分点。

    重点发展中大型叉车，加大国内外营销布局；智慧物流系统订单充裕，业绩确定性高。在叉车领域，公司是全球轻小型叉车龙头，近年来重点发展中大型电动叉车，积极扩大产能、加大研发力度、优化营销方式，并借助自身品牌影响力与销售渠道，大力扩展海内外市场。在智能物流系统领域，2022 年1-9月份新增订单33.5 亿元，截止9 月底，在手订单65.0亿元（不含税）。其中，中鼎集成新增订单17.2 亿元，在手订单48.1 亿元；法国savoye 新增订单13.1 亿元，在手订单11.5 亿元。公司是智慧物流领域领军企业，技术与服务能力强，订单充裕，业绩增长确定性较高。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.0、5.4、7.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率为34.4%，给予公司2023 年15 倍PE，目标价30.30 元，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情反复风险、行业竞争加剧风险、汇率波动的风险。