事件：公司公布2023 年半年报。23H1：

    1）实现营收33.51 亿元，同比+6.73%；实现归母净利润2.22 亿元，同比+12.71%（剔除汇兑损益影响，同比+54.24%）；实现扣非归母净利润1.91 亿元，同比+1.22%（剔除汇兑损益影响，同比+40.55%）。

    2）毛利率22.34%，同比+3.76pct；净利率6.62%，同比+0.48pct（剔除汇兑损益影响，净利率6.54%，同比+2.01pct）；扣非净利率5.71%，同比-0.31pct（剔除汇兑损益影响，扣非净利率5.62%，同比+1.35pct）。

    3）期间费用率为14.27%，同比+3.38pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.76%、5.43%、3.70%、0.39%，同比分别变动+0.83、+1.06、-0.06、+1.55pct。

    23Q2：1）实现营收16.61 亿元，同比+12.32%，环比-1.67%；实现归母净利润1.18亿元，同比-5.81%，环比+12.62%；实现扣非归母净利润1.21 亿元，同比-8.91%，环比+73.33%。2）毛利率24.06%，同比+4.39pct，环比+3.41pct；净利率7.17%，同比-1.23pct，环比+1.10pct。

    点评：

    1）分业务来看，23H1 仓储物流车辆及设备/智能物流系统业务分别实现营收17.24/16.31 亿元，同比-2.32%/+18.13%；毛利率分别为22.18%/22.45%，同比分别+4.17pct/3.27pct。

    2）智能智造装备业务稳步发展：公司抓住叉车电动化趋势，聚焦资源积极扩大大车产能，全力支持完善大车产品系列化、层次化研发，调整大车的海内外营销体系、优化并打造相对完善的供应链体系、建立全方面的客户管理制度、积极培养并引进高端人才等措施，积极响应客户需求，保证大车战略可持续发展，不断提升市场占有率，打造新的增长点。23H1 公司大车销量继续保持快速增长，营收结构明显优化。

    3）智慧物流集成业务健康成长：23H1 中鼎集成实现净利润4814.69 万元，同比+50.02%；法国SAVOYE 实现净利润97.56 万元，由亏转盈。23H1 中鼎集成调整优化管理团队，调整业务结构，加强统筹管理，优化薪酬体系；智慧物流集成业务内旗下公司，加强资源协同、积极开展项目合作。法国SAVOYE 公司积极拓展新市场，建设新厂区，扩大产能。通过对旗下资源的有效整合，系统集成业务未来有望持续贡献业绩增量。

    盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.4/6.9/8.9 亿元，对应PE 分别为11.1/8.6/6.7X，持续推荐！

    风险提示：汇率波动的风险、原材料价格波动导致的成本上升风险、地缘政治影响海外营收的风险、市场竞争风险等。