公司是全领域智能内部物流提供商，业务涵盖系统+设备制造。公司起家于仓储物流车辆及设备行业，主要生产电动叉车（Ⅰ-Ⅲ类）、高空作业平台等仓储物流车辆及设备；16 年以后，公司通过外购中鼎集成、法国SAVOYE 切入智能物流领域并实现较高发展，22 年底该领域在手订单65 亿元（不含税），是当年该业务收入的2 倍。

    优质的出口企业，全球化生产服务全球客户。22 年公司海外业务收入占比达60%，位列同行业上市公司第一名，全渠道+广客户是其全球化业务的重要支撑，公司除拥有法国、马来西亚、越南等多个生产基地外，在北美、欧洲、俄罗斯、新加坡等地均设立子公司，并于LV、西门子等全球顶尖客户建立联系。

    成长模式对标丰田工业，或成为美国制造业回流中的受益者。公司与全球龙头丰田工业的相似性包括：（1）销售+服务+物流解决方案的综合性业务布局；（2）深耕于欧美市场，并成功应对反倾销政策；（3）收并购丰富产品线，强调当地品牌服务当地市场。美国制造业回流背景下，海外基建市场火热，对物流系统与装备需求增加，丰田工业欧美收入增速加快，公司有望复刻丰田工业的成长迎来出口的高光时刻。

    锂电叉车名列前茅，拥抱锂电化+出口大潮。国内新能源汽车产业价值逐渐外溢至叉车，国内叉车锂电化率领先全球约4 年，带来产品出口高增。公司锂电产品卓越，21 年锂电叉车份额位列中国第二，同时公司持续优化产品结构，着力发展电动大车，打造新增长点。

    盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润4.91、6.25、7.99 亿元，EPS 分别为1.91、2.42、3.10 元/股。给予公司2023年15xPE，对应合理价值28.61 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：主要出口地区经济下行风险；汇率波动的风险等。