公司发布2024年报

    2024 年，公司实现营收69.8 亿元，同比+0.2%；实现归母净利润4.6 亿元，同比+0.9%。从利润拆分来看，叉车板块实现稳定增长， 智能物流板块因为子公司savoye 而大幅下降（savoye 净利润为亏损2971 万元，又因此计提4001 万元商誉减值）。

    海外市场实现稳定增长，叉车板块稳健增长

    分市场来看，2024 年公司国内收入26.3 亿元，同比-3.8%，占比38%；海外收入43.1 亿元，同比+3.0%，占比62%。分产品来看，①叉车板块收入37.2 亿元，同比+4.8%，占比53%；②智能物流板块收入32.2 亿元，同比-4.4%（主要系法国savoye 拖累），收入占比46%。

    叉车板块毛利率增长，总体净利率微幅提升

    2024 年，公司综合毛利率为22.8%，同比+1.2pp，其中叉车板块毛利率25.4%， 同比+1.7pp； 智能物流板块毛利率19.3%，同比-1.0pp。24 年公司期间费用率为14.0%，同比+0.2pp，主要系管理费用率同比+0.6pp（咨询评估费增加较多）；24 年净利率为6.7%，同比+0.04pp。

    抓住产业变革机遇，重点布局具身智能机器人2025 年4 月，公司与浙江大学机器人研究院签署战略合作协议，联合共建“具身智能物流机器人联合实验室”。浙江大学机器人研究院作为国内顶尖的新型研发机构，在具身智能、运动控制、核心算法等前沿领域持续深耕，积累了深厚的技术优势和丰硕的科研成果，在行业内发挥着引领示范作用。公司与浙江大学机器人研究院合作，有利于双方优势互补，看好公司在具身智能机器人领域的发展潜力。

    投资建议

    参考最新业绩报告，我们调整 25-26 年盈利预测，25-26 年营业收入由84.5/94.5 亿元调整至74.7/81.5 亿元，归母净利润由6.2/7.2 亿元调整至5.5/6.4 亿元，EPS 由2.40/2.79 元调整至2.14/2.47 元，新增27 年盈利预测，预计27 年公司实现营业收入89.2 亿元，归母净利润7.3 亿元，EPS 为2.83 元，2025年4 月25 日收盘价为17.47 元，对应25-27 年PE 分别为8、7 和6 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，美国关税风险。