索通发 展披露2020年度业绩预增公告：（1）预计2020 年归母净利润2.07亿元至2.47 亿元，同增139.40%至185.67%；预计2020 年扣非归母净利润2.02 亿元至2.42 亿元，同增74.90%至109.46%。（2）2020Q4 公司归母净利润9002 万元至1.30 亿元，环增164%至236%；2020Q4 公司扣非归母净利润9677 万元至1.37 亿元，环比大幅增长201%至284%。

    　　新投产能落地、产销规模大增拉动全年营收&利润同比大幅增长：（1）受益于索通齐力30 万吨预焙阳极项目、山东创新60 万吨预焙阳极项目先后于2019 下半年投产，2020 年收入&业绩实现同比大幅增长，2020 全年预计归母净利润2.07 亿元至2.47 亿元，同比大幅增长139.40%至185.67%。

    　　Q4 量价均现环比提升，加之提质增效、集采降本等对成本端的优化，四季度业绩环比再创新高：2020 下半年客户对预焙阳极需求旺盛、行业景气度持续提升，销售价格从2020 年7 月至12 月环比持续上涨，Q4 公司预焙阳极销量环比再上台阶。2020Q4 公司归母净利润9002 万元至1.3 亿元，环比大幅增长164%至236%；2020Q4 公司扣非归母净利润9677 万元至1.37 亿元，环比大幅增长201%至284%。

    　　大股东大额增持彰显长期发展信心：2021 年1 月16 日，公司披露公告拟向公司实控人郎光辉定向增发不超过2734.7 万股，发行价格为10.97 元/股，募集资金总额不超过3 亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。发行完成后，郎光辉先生将直接持有公司约28.08%权益，其一致行动人王萍女士直接持有公司12.16%股份，郎光辉先生实际控制公司40.24%股份。大股东大额增持进一步彰显对公司长期发展的信心。

    　　云南索通云铝一期项目快速推进，构筑未来新兴成长点。索通云铝炭材料有限公司年产90 万吨阳极碳素项目选址于曲靖市沾益工业园区，其中一期项目预焙阳极产能约60 万吨/年。一期工程2020 年6 月正式启动建设，主体土建工程已接近尾声，炉室砌筑、设备安装等工作逐步展开，计划2021 年三季度实现全面投产。受益于云铝海鑫铝业二系列35 万吨产能、云南神火二期45 万吨产能、云南其亚一期35 万吨产能等分别于2020 年三、四季度投产，云铝索通项目将成为公司西南地区的重要增长点。

    　　盈利预测：受益于下游电解铝高景气带来的需求侧量价提振，预焙阳极盈利空间有望继续维持较好水平；加之云铝索通项目等推进来带的持续“内生成长”，上调2020-2022 年归母净利润至2.2 亿元、3.9 亿元、4.8 亿元，对应的EPS 分别为0.52 元 、0.90 元、1.10 元，以1 月28 日收盘价13.98元/股对应的PE 为27.1X、15.5X、12.7X。维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：预焙阳极价格断崖式下跌；电解铝价格快速下行